हैवेल्स इंडिया की दूसरी तिमाही ने निवेशकों के पसीने छुड़ा दिए हैं। अब कमाई में गिरावट आ रही है

2025 में सामान्य से कम गर्मी का मतलब था अलमारियों से कम शीतलन उत्पाद उड़ना। साथ ही, उच्च चैनल इन्वेंट्री की अधिकता थी। बहुत सारे एयर कंडीशनर, पंखे और कूलर बिना बिके रह जाने से विकास और मार्जिन पर असर पड़ा और कार्यशील पूंजी में वृद्धि हुई। लेकिन राहत की बात यह है कि यह ब्लिप हो सकता है।

प्रबंधन के अनुसार, वह उठान को बढ़ावा देने के लिए डीलरों के साथ मिलकर काम कर रहा है, और उन्हें उम्मीद है कि Q3FY26 के अंत तक चैनल इन्वेंट्री सामान्य हो जाएगी।

यदि हैवेल्स के एक हिस्से ने इस तिमाही में (शाब्दिक रूप से) रोशनी चालू रखी, तो वह केबल व्यवसाय था। जबकि कंज्यूमर ड्यूरेबल्स की गति धीमी रही, केबल सेगमेंट ने Q2FY26 में साल-दर-साल 12.4% की मजबूत राजस्व वृद्धि दी। प्रबंधन ने कहा कि ऐसा बिजली केबलों की मजबूत मांग के कारण हुआ।

और भी बेहतर, केबल में योगदान मार्जिन इस तिमाही में बढ़कर 17.7% हो गया, जो पिछले साल की दूसरी तिमाही में केवल 12.3% था, जिससे समग्र लाभप्रदता में वृद्धि हुई। अंशदान मार्जिन शुद्ध राजस्व से परिवर्तनीय लागत, जैसे सामग्री लागत, विनिर्माण चर और प्रत्यक्ष बिक्री चर घटाकर गणना की गई लाभप्रदता का एक माप है।

दूसरी ओर, इलेक्ट्रिकल कंज्यूमर ड्यूरेबल्स (ईसीडी) डिवीजन – पंखे, छोटे उपकरण इत्यादि में 2% राजस्व गिरावट और Q2FY26 में 21% कम मार्जिन देखा गया, जो एक साल पहले 23.3% था। हालाँकि, असली दुखती रग लॉयड-हैवेल्स की एयर कंडीशनिंग और टीवी शाखा थी।

लॉयड का Q2 राजस्व साल-दर-साल 18.5% गिर गया, और इसका योगदान मार्जिन लगभग गायब हो गया, एक साल पहले के 14% से घटकर 1.7% हो गया। प्रबंधन ने कहा कि कम राजस्व और कमजोर गर्मी में एसी इन्वेंट्री को खत्म करने के लिए अधिक उपभोक्ता ऑफर के कारण लॉयड का मार्जिन प्रभावित हुआ।

हैवेल्स ने अतीत में कठिन चक्रों का अनुभव किया है, और लॉयड में Q2 का दर्द काफी हद तक मौसमी दिखता है। प्रबंधन को उम्मीद है कि दूसरी छमाही में भंडार सामान्य हो जाएगा और नए ऊर्जा दक्षता मानदंड नई मांग को बढ़ावा देंगे।

फोकस में मार्जिन

हैवेल्स ने विपणन, अनुसंधान एवं विकास और क्षमता पर खर्च करना जारी रखा है और उच्च-अंत, उच्च-मार्जिन वाले उत्पादों की ओर दबाव भी दिखाई दे रहा है। पंखे, उपकरण और एसी जैसी श्रेणियों में प्रीमियम उत्पादों की हिस्सेदारी बढ़ रही है। निश्चित रूप से, प्रीमियम पेशकशों को विकसित करने में अग्रिम लागत अधिक होती है, लेकिन यह एक ऐसा निवेश है जो मूल्य निर्धारण शक्ति के साथ भुगतान कर सकता है। इसलिए, इससे लंबी अवधि में मार्जिन सुधारने में मदद मिलनी चाहिए।

हालाँकि, विभिन्न ब्रोकरेज फर्मों द्वारा कमाई के अनुमान में फिलहाल कटौती की गई है। एचडीएफसी सिक्योरिटीज की 20 अक्टूबर की रिपोर्ट में कहा गया है, “दूसरी तिमाही के निम्न प्रदर्शन को ध्यान में रखते हुए, हमने FY26/27E के लिए अपने राजस्व अनुमान में 2/3% और APAT अनुमान में 6/3% की कटौती की है।”

इस कैलेंडर वर्ष में अब तक हैवेल्स इंडिया के स्टॉक में 10% की गिरावट आई है, जबकि निफ्टी 50 इंडेक्स में 8% की बढ़त हुई है। ब्लूमबर्ग के आंकड़ों से पता चलता है कि FY27 के मूल्य-से-आय अनुपात पर, स्टॉक 46 गुना के मूल्य-से-आय अनुपात पर कारोबार कर रहा है। मौजूदा पृष्ठभूमि में यह सस्ता नहीं है.

यस सिक्योरिटीज के मुताबिक, बी2सी डिमांड और हाई चैनल इन्वेंट्री के मामले में सबसे खराब स्थिति पीछे छूट गई है। फिर भी, वित्तीय वर्ष की पहली छमाही में खराब प्रदर्शन और उच्च चैनल इन्वेंट्री के कारण, ब्रोकरेज ने विशेष रूप से बी2सी ग्रीष्मकालीन उत्पादों के लिए अपनी राजस्व अपेक्षा को कम कर दिया है, जिसके परिणामस्वरूप वित्तीय वर्ष 2025 की बेहद मजबूत वृद्धि के कारण वित्त वर्ष 2026 में लॉयड्स के राजस्व में गिरावट आई है।