भारत के पूंजी बाजार नियामक ने कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार में खुदरा भागीदारी को बढ़ावा देने के लिए कंपनियों को विशिष्ट निवेशक समूहों को विशेष प्रोत्साहन देने की अनुमति देने का प्रस्ताव दिया है।
सोमवार को जारी एक परामर्श पत्र में, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने कुछ श्रेणियों के निवेशकों, जैसे वरिष्ठ नागरिकों, महिलाओं, सशस्त्र बलों के कर्मियों और खुदरा ग्राहकों के लिए उच्च कूपन दर या रियायती कीमतों जैसे प्रोत्साहन की सिफारिश की।
प्रस्ताव का उद्देश्य सार्वजनिक ऋण जारी करने में गिरावट को उलटना है, जो गिर गई थी ₹2023-24 में 19,168 करोड़ ₹2024-25 में 8,149 करोड़।
यह पहली बार नहीं है जब निवेशकों को भारतीय बाजारों में भाग लेने के लिए प्रोत्साहित किया जाएगा। नियामक ने 2024 में बिक्री पेशकश (ओएफएस) के दौरान खुदरा निवेशकों के लिए छूट की अनुमति दी।
विशेषज्ञों ने इस कदम का स्वागत करते हुए कहा कि यह कदम ऋण बाजारों में खुदरा रुचि को पुनर्जीवित कर सकता है, जिस पर संस्थागत निवेशकों का भारी दबदबा बना हुआ है।
सेबी-पंजीकृत निवेश सलाहकार फिनाटवर्क इन्वेस्टमेंट एडवाइजर के संस्थापक सौरभ बंसल ने कहा, “मेरे विचार में, इन प्रोत्साहनों से खुदरा भागीदारी को बहुत जरूरी बढ़ावा मिलना चाहिए, जो पारंपरिक रूप से कम रिटर्न, परिचितता की कमी और कथित जटिलता के कारण कम है।”
उन्होंने कहा, “ये प्रोत्साहन संभावित रूप से कॉर्पोरेट बॉन्ड में रुचि को पुनर्जीवित करने में मदद कर सकते हैं, खासकर महत्वपूर्ण समय में जब विदेशी पूंजी के बहिर्वाह और प्राथमिक बाजार गतिविधि में गिरावट से बाजार की गहराई और जीवंतता को खतरा होता है।”
छूट या आरक्षण के प्रतिशत का विवरण पहले ही सामने आने की उम्मीद है।
उच्च मूल्य वाले ऋण सूचीबद्ध संस्थाओं के लिए राहत
एक और सुधार में, सेबी ने उच्च मूल्य वाले ऋण सूचीबद्ध संस्थाओं (एचवीडीएलई) की पहचान करने की सीमा बढ़ाकर बड़े ऋण वाली कंपनियों पर अनुपालन बोझ को कम करने के लिए एक रूपरेखा का भी प्रस्ताव रखा। ₹5,000 करोड़.
एचवीडीएलई एक सार्वजनिक कंपनी है जिसकी सूचीबद्ध गैर-परिवर्तनीय ऋण प्रतिभूतियां वर्तमान में मूल्यांकित हैं ₹1,000 करोड़ या उससे अधिक. ये इकाइयां डिबेंचर धारकों की सुरक्षा और स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए सेबी के उन्नत कॉर्पोरेट प्रशासन नियमों के अधीन हैं, भले ही उनके पास सूचीबद्ध इक्विटी न हो।
एक बार एचवीडीएलई के रूप में नामित होने के बाद, एक कंपनी को इक्विटी-सूचीबद्ध फर्मों के समान शासन मानकों का पालन करना आवश्यक होता है, जिसमें त्रैमासिक शासन रिपोर्ट, वार्षिक सचिवीय अनुपालन रिपोर्ट प्रस्तुत करना और बोर्ड संरचना मानदंडों का पालन शामिल है।
नियामक ने नोट किया है कि इनमें से कई ऋण जारी करने वाले निजी प्लेसमेंट हैं जिनकी सदस्यता बड़े संस्थागत निवेशकों ने ली है जो पहले से ही डिबेंचर ट्रस्टियों द्वारा संरक्षित हैं।
उद्योग निकायों सहित हितधारकों ने तर्क दिया है कि वर्तमान ₹1,000 करोड़ की सीमा बहुत कम है, खासकर बड़ी गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों (एनबीएफसी) के लिए, जिनके लिए कर्ज जुटाना एक नियमित ट्रेजरी ऑपरेशन है।
प्रस्तावित परिवर्तन को व्यवसाय करने में आसानी में सुधार के उपाय के रूप में रखा गया है। यदि इसे लागू किया जाता है, तो यह कड़े कॉर्पोरेट प्रशासन मानदंडों के अधीन कंपनियों की संख्या में भारी कमी लाएगा जो वर्तमान में एचवीडीएलई पर लागू होते हैं।
एचवीडीएलई के रूप में वर्गीकृत संस्थाओं की संख्या 137 से घटकर केवल 48 रह जाएगी, जिससे इनमें से लगभग दो-तिहाई कंपनियां बढ़ी हुई अनुपालन आवश्यकताओं से मुक्त हो जाएंगी।
सेबी ने एचवीडीएलई के लिए कॉरपोरेट गवर्नेंस मानदंडों को इक्विटी-सूचीबद्ध कंपनियों पर लागू मानदंडों के अनुरूप बनाने का भी प्रस्ताव दिया है। सुझाए गए परिवर्तनों में वित्तीय शब्दावली में एक संशोधन शामिल है, जिसमें इक्विटी-सूचीबद्ध संस्थाओं के लिए पहले किए गए समान संशोधनों के साथ स्थिरता बनाए रखने के लिए सामग्री सहायक कंपनियों को परिभाषित करने में “आय” शब्द को “टर्नओवर” से बदल दिया गया है।
निदेशक नियुक्ति नियमों में बदलाव
नियामक ने निदेशक की 75 वर्ष की आयु पार करने से पहले शेयरधारकों की विशेष मंजूरी की आवश्यकता का भी प्रस्ताव दिया है।
इसके अलावा, इसने निदेशकों की नियुक्ति या पुनर्नियुक्ति के लिए शेयरधारक की सहमति प्राप्त करने की समयसीमा से नियामक या वैधानिक अनुमोदन के लिए लगने वाले समय को बाहर करने की सिफारिश की।
इसने वित्तीय नियामकों, अदालतों या न्यायाधिकरणों द्वारा नियुक्त नामित निदेशकों के लिए शेयरधारक अनुमोदन की आवश्यकता से छूट देने का भी सुझाव दिया।
बंसल ने इस कदम को विनियामक युक्तिकरण की दिशा में एक महत्वपूर्ण कदम बताया। “एनबीएफसी और बड़े ऋण जारीकर्ताओं के लिए, यह उच्च मूल्य वाले मुद्दों में निवेशकों के लिए उचित सुरक्षा उपायों को संरक्षित करते हुए अनुपालन बोझ को कम करेगा।”
