नुवामा वेल्थ मैनेजमेंट, निप्पॉन लाइफ इंडिया एसेट मैनेजमेंट और एचडीएफसी एसेट मैनेजमेंट जैसे प्रमुख एएमसी के शेयरों में बुधवार को 9% तक की गिरावट आई, जो मार्जिन पर संभावित असर को लेकर बाजार की बेचैनी को दर्शाता है।
पुदीना यह बताता है कि प्रस्तावित सुधारों का म्युचुअल फंड और खुदरा निवेशकों पर क्या प्रभाव पड़ेगा।
सेबी ने क्या बदलाव प्रस्तावित किये हैं?
बाजार नियामक ने ब्रोकरेज और लेनदेन लागत को सीमित करने का प्रस्ताव दिया है जो परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियां (एएमसी) निवेशकों से वसूल सकती हैं, जो वर्तमान में कुल व्यय अनुपात (टीईआर) से अधिक लगाया जाता है। यह अनुपात वह वार्षिक लागत है जो एक म्यूचुअल फंड अपने निवेशकों से वसूलता है। इसमें प्रबंधन शुल्क (फंड हाउस आपके पैसे के प्रबंधन के लिए कितना शुल्क लेता है), प्रशासनिक लागत और अन्य खर्च शामिल हैं। यह राशि फंड के रिटर्न से ली गई है – इसलिए उच्च टीईआर का मतलब निवेशकों के लिए थोड़ा कम रिटर्न है।
चूंकि टीईआर पहले से ही फंड प्रबंधन, अनुसंधान और परिचालन खर्चों को कवर करता है, सेबी का लक्ष्य निवेशकों को समान सेवाओं के लिए दो बार शुल्क लेने से रोकना है। नियामक के अनुसार, निवेशकों को अक्सर शोध के लिए दो बार भुगतान करना पड़ सकता है – जब यह निवेश प्रबंधन और सलाहकार शुल्क के हिस्से के रूप में लिया जाता है और दूसरा जब यह ब्रोकरेज और लेनदेन लागत के अंतर्गत आता है।
यह सुनिश्चित करने के लिए कि निवेशकों से केवल एक बार उचित शुल्क लिया जाए, सेबी ने नकद बाजार लेनदेन के लिए ब्रोकरेज सीमा को 0.12% (12 बीपीएस) से घटाकर 0.02% (2 बीपीएस) और डेरिवेटिव के लिए 0.05% (5 बीपीएस) से 0.01% (1 बीपीएस) तक कम करने की सिफारिश की है।
निर्धारित शुल्क का एमएफ पर क्या प्रभाव पड़ेगा?
यदि सेबी के प्रस्तावों को लागू किया जाता है, तो एएमसी को अनुसंधान खर्चों को निवेशकों पर डालने के बजाय भुगतान करना होगा। इस बदलाव का मतलब है कि एएमसी की परिचालन लागत बढ़ सकती है, जिससे अल्पावधि में उनका लाभ मार्जिन कम हो सकता है।
बर्नस्टीन के विश्लेषकों ने मंगलवार को एक नोट में कहा, “किसी भी भारतीय संस्थागत इक्विटी मुख्य कार्यकारी अधिकारी का सबसे बुरा सपना अभी-अभी जीवंत हुआ है।”
संस्थागत इक्विटी प्लेटफ़ॉर्म जो व्यापार निष्पादन और अनुसंधान सेवाओं दोनों से राजस्व अर्जित करते हैं, उनकी समग्र आय कम हो सकती है क्योंकि एएमसी भुगतान किए गए अनुसंधान में कटौती कर सकते हैं। हालाँकि, एएमसी पर निकट अवधि के वित्तीय दबाव के बावजूद, परिवर्तन यह सुनिश्चित करके पारदर्शिता में सुधार करेगा कि निवेशकों से केवल वास्तविक निष्पादन लागत के लिए शुल्क लिया जाए, न कि बंडल अनुसंधान शुल्क के लिए।
एएमसी के एक अधिकारी ने नाम न छापने की शर्त पर कहा, “ये बदलाव खुदरा निवेशकों के लिए अच्छे हैं लेकिन म्यूचुअल फंड उद्योग और मूल्य श्रृंखला में बाकी सभी के लिए अच्छे नहीं हैं।”
निवेशक क्या उम्मीद कर सकते हैं?
सेबी ने सिफारिश की है कि म्यूचुअल फंड प्रत्येक घटक के स्पष्ट विवरण के साथ सर्व-समावेशी टीईआर का खुलासा करें। इस कदम से पारदर्शिता में सुधार होगा और खुदरा निवेशकों को यह बेहतर ढंग से समझने में मदद मिलेगी कि वे किसके लिए भुगतान करते हैं।
कुछ बाजार सहभागियों के अनुसार, अतिरिक्त शुल्कों पर सीमा संभावित रूप से निवेशकों के लिए रिटर्न को बढ़ावा दे सकती है। हालाँकि, बाजार इस बात पर अस्पष्ट है कि अल्पावधि में बेहतर रिटर्न दिखाई देगा या नहीं।
मैक्वेरी कैपिटल सिक्योरिटीज के प्रबंध निदेशक सुरेश गणपति ने ग्राहकों को एक ईमेल में लिखा, “यहां मुख्य संदेश सभी नियामकों से स्पष्ट है… चाहे वह आरबीआई, आईआरडीए या सेबी हो। ग्राहक और निवेशक सर्वोपरि हैं, और हमें उनकी रक्षा करनी है।”
आगे क्या उम्मीद की जा सकती है?
बाजार सहभागियों को उम्मीद है कि एएमसी सेबी के प्रस्तावों का विरोध करेंगी क्योंकि वे उनका मुनाफा खा सकते हैं। इसका असर परिसंपत्ति प्रबंधकों, वितरकों और हस्तांतरण एजेंटों पर पड़ता है।
यदि नियामक म्युचुअल फंडों द्वारा उठाई गई चिंताओं को दूर करने का निर्णय लेता है, तो किसी भी संभावित प्रभाव को प्रबंधित करने के तरीके के बारे में चर्चा/बातचीत के दौर की उम्मीद की जा सकती है। यदि एएमसी की मांगों को अनसुना कर दिया जाता है, तो वे कटौती का भार वितरकों या दलालों को दे सकते हैं।
गणपति ने ईमेल में कहा, यहां मूल्य श्रृंखला प्रभावित होगी और दलालों और वितरकों जैसी संस्थाओं को दर्द और लागत साझा करनी होगी।
क्या एएमसी को सुधारों से कुछ हासिल होगा?
सेबी विनियमन 24(बी) के तहत एएमसी पर व्यावसायिक प्रतिबंधों पर भी विचार कर रहा है। इसने एएमसी को बड़े, गैर-खुदरा निवेशकों की सेवा करने वाले गैर-पूल फंडों को निवेश प्रबंधन और सलाहकार सेवाएं वितरित करने की अनुमति देने की सिफारिश की है।
गैर-पूल निधियों में, प्रत्येक ग्राहक के धन को अलग रखा जाता है और ग्राहक के उद्देश्यों, जोखिम प्रोफ़ाइल या अधिदेश के अनुसार व्यक्तिगत रूप से प्रबंधित किया जाता है – उदाहरण के लिए, पारिवारिक कार्यालय या पेंशन फंड या बीमा कंपनियों जैसे संस्थागत पोर्टफोलियो।
ऐसी सेवाएँ एक नियामक ढांचे के भीतर प्रदान की जाएंगी जिसमें कोई सूचना साझा न हो यह सुनिश्चित करने के लिए एक अलग व्यावसायिक इकाई स्थापित करना शामिल है। हितों के टकराव को रोकने के लिए अलग इकाई का व्यवसाय प्रमुख सीधे एएमसी के मुख्य कार्यकारी को रिपोर्ट करेगा।
इस कदम को सकारात्मक रूप से देखा जा रहा है। विश्व स्तर पर, एएमसी को वितरक और सलाहकार के रूप में कार्य करने की अनुमति है। हालाँकि, भारत में ऐसी गतिविधियाँ प्रतिबंधित हैं। गैर-पूल फंडों के लिए मानदंडों में ढील से म्यूचुअल फंडों को बड़े निवेश जुटाने और प्रबंधन के तहत अपनी संपत्ति को बढ़ावा देने में मदद मिलने की उम्मीद है।
