हालांकि बैठक के एजेंडे को औपचारिक रूप से सूचित नहीं किया गया है, लेकिन बाजार सहभागियों को उम्मीद है कि चर्चा ऊंचे बांड उपज स्तर, हाल की नीलामी में देखी गई कम मांग और बाजार में विश्वास बहाल करने के तरीकों के इर्द-गिर्द घूमेगी।
आगामी बैठक की जानकारी रखने वाले एक व्यक्ति ने कहा, “आरबीआई ने बाजार की धारणा और सरकारी उधारी पर चर्चा के लिए गुरुवार को प्राथमिक डीलरों की एक बैठक बुलाई है। यह काफी महत्वपूर्ण है क्योंकि जी-सेक बाजार की धारणा कमजोर है और पिछले शुक्रवार को भी आरबीआई ने नीलामी का कुछ हिस्सा रद्द कर दिया था।”
प्राथमिक डीलर वित्तीय मध्यस्थ होते हैं जो सरकारी प्रतिभूतियों में हामीदारी और बाजार-निर्माण के लिए जिम्मेदार होते हैं।
इस मामले पर आरबीआई को भेजे गए ईमेल का प्रेस समय तक कोई जवाब नहीं आया।
उपज की चिंता
उम्मीद से अधिक स्तर पर बोलियां आने के बाद पिछले शुक्रवार की सरकारी बांड नीलामी को आंशिक रूप से रद्द करने के केंद्रीय बैंक के फैसले के बाद यह बैठक हुई है।
शुक्रवार को सरकार ने चार मूल्य के बांड बेचने की पेशकश की थी ₹32,000 करोड़, 2028-2055 में परिपक्व। हालाँकि, RBI ने अधिसूचित राशि के लिए 7-वर्षीय पेपर की नीलामी रद्द कर दी ₹आगे दरों में कटौती और तंग तरलता पर अनिश्चितता के बीच नीलामी प्रतिभागियों द्वारा 11,000 करोड़ रुपये की बोलियां केंद्रीय बैंक के अनुमान से अधिक थीं।
इस विकास ने शुक्रवार को इंट्राडे ट्रेड में 10-वर्षीय बेंचमार्क सरकारी बॉन्ड यील्ड पर पैदावार लगभग 6.6% के स्तर पर पहुंचा दी। हालाँकि, नीलामी परिणाम 6.53% पर समाप्त होने की घोषणा के बाद पैदावार कम हो गई। वर्तमान में, 10-वर्षीय पेपर पर प्रतिफल 6.55% पर कारोबार कर रहा है।
एक अन्य व्यक्ति ने कहा, “सात-वर्षीय बांड रद्दीकरण के बारे में मेरा सबसे अच्छा अनुमान यह है कि वे नहीं चाहेंगे कि उपज वक्र उलट जाए।”
उपज वक्र व्युत्क्रम में, अल्पकालिक बांड पैदावार दीर्घकालिक बांड पैदावार से अधिक होती है। इसका आम तौर पर मतलब यह है कि निवेशकों को आर्थिक मंदी या मंदी की आशंका है, जिससे वे सुरक्षित, दीर्घकालिक बांड में स्थानांतरित हो जाएंगे।
प्राथमिक डीलरों के साथ आरबीआई की अनिर्धारित बैठक के पीछे कई कारण हैं, जिनमें सरकारी बॉन्ड पर इसकी चिंताएं और राज्य सरकार की प्रतिभूतियों की पैदावार में वृद्धि शामिल है। इसके अलावा, आरबीआई बाजार सहभागियों से यह समझने की कोशिश कर सकता है कि विदेशी निवेशकों के बीच तेजी के बावजूद घरेलू भागीदारी में गिरावट क्यों आई है, और अच्छी मांग कैसे पैदा की जाए, जैसा कि ऊपर उद्धृत पहले व्यक्ति ने कहा।
आरबीआई की जून की मौद्रिक नीति घोषणा के बाद से सरकारी बांड पैदावार ऊंची बनी हुई है, जब उसने नीतिगत रेपो दर में 50 आधार अंकों की कटौती की थी। क्लियरिंग कॉरपोरेशन ऑफ इंडिया के आंकड़ों के अनुसार, अगस्त के अंत में, 10-वर्षीय बेंचमार्क सरकारी बॉन्ड पर उपज जून में देखे गए 6.12% के निचले स्तर से बढ़कर 6.64% के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गई थी।
इससे वक्र के लंबे सिरे पर पैदावार भी बढ़ी। बाजार सहभागियों के अनुसार, 30-50 वर्षों में परिपक्व होने वाले लंबी अवधि के सरकारी बांडों पर पैदावार भी ऊंची बनी हुई है और हाल के हफ्तों में उपज वक्र में तेजी आई है, जिससे पता चलता है कि निवेशक राजकोषीय चिंताओं और राज्य विकास ऋण (एसडीएल) की बड़ी आपूर्ति के बीच अवधि के जोखिमों से सावधान हैं।
एक अन्य डीलर ने कहा, “लंबे समय तक पैदावार अभी भी अधिक है, और एसडीएल स्प्रेड व्यापक है। अभी बहुत अधिक अवधि का जोखिम लेने के बारे में कुछ असुविधा है।”
वित्तीय वर्ष की दूसरी छमाही के लिए सरकार के उधार कैलेंडर ने लंबी अवधि के बांड की आपूर्ति में कमी कर दी है, जिससे उपज वक्र सपाट हो गया है। हालाँकि, बाजार सहभागियों को चिंता बनी हुई है कि अब तक राज्य की उधारी उनके सांकेतिक कार्यक्रम के लगभग दो-तिहाई पर चल रही है, प्रसार का विस्तार कम आपूर्ति के बाद भी लंबे समय तक कम मांग का संकेत देता है।
26 सितंबर को केंद्र सरकार ने उधार लेने की अपनी योजना की घोषणा की ₹अक्टूबर-मार्च में सरकारी प्रतिभूतियों की बिक्री के माध्यम से 6.77 ट्रिलियन। यह इससे कम है ₹वर्ष की पहली छमाही में 7.95 ट्रिलियन उधार। FY26 के लिए, सरकार ने अपनी सकल उधारी का संकेत दिया है ₹14.72 ट्रिलियन, बजट लक्ष्य से थोड़ा कम ₹14.82 ट्रिलियन.
चालू वित्त वर्ष में अब तक, लंबी अवधि के निवेशकों ने बाजार से दूरी बना ली है, हाल के नियामक परिवर्तनों के बाद पेंशन फंडों ने अपने आवंटन को इक्विटी की ओर अधिक स्थानांतरित कर दिया है और बीमा कंपनियों ने अपने निवेश को कम रखा है।
बाजार सहभागियों को उम्मीद है कि मार्च तिमाही में राज्य की उधारी फिर से बढ़ेगी, जो लंबी अवधि के प्रसार को और आगे बढ़ा सकती है। 27 अक्टूबर को, पुदीना बताया गया कि आरबीआई ने राज्यों को राजकोषीय अनुशासन और पैदावार में बढ़ोतरी को लेकर आगाह किया था।
केंद्रीय बैंक नियमित रूप से बाजार के कामकाज और परिचालन संबंधी मुद्दों पर चर्चा करने के लिए प्राथमिक डीलरों, बैंकों और अर्थशास्त्रियों के साथ बैठक करता है, लेकिन रद्द की गई नीलामी और बढ़ती पैदावार के बाद गुरुवार का समय इस बातचीत को विशेष रूप से महत्वपूर्ण बनाता है।
इसके अतिरिक्त, बैठक अगली साप्ताहिक निर्धारित नीलामी से एक दिन पहले होगी, जिससे अटकलें लगाई जा रही हैं कि आरबीआई सहज भागीदारी के लिए जमीन तैयार कर रहा है।
जबकि बाजार भागीदार इस बात पर विभाजित हैं कि मौद्रिक नीति समिति दिसंबर में रेपो दर में कटौती करेगी या नहीं, उन्हें उम्मीद है कि आरबीआई जल्द ही तंग तरलता की स्थिति के बीच गिल्ट की खुले बाजार संचालन खरीद का संचालन करके बाजार का समर्थन करने के लिए कदम उठाएगा और पिछले शुक्रवार की नीलामी से संकेत मिलेगा कि बांड बाजार में आपूर्ति को पूरा करने के लिए मांग को पकड़ना होगा।
27 अक्टूबर को, पुदीना बताया गया कि आरबीआई जल्द ही विदेशी मुद्रा खरीद/बिक्री स्वैप की ओएमओ खरीद के माध्यम से तरलता की कमी को कम करने के लिए कदम उठाएगा।
