ग्रूचो मार्क्स ने चुटकी लेते हुए कहा कि वह किसी ऐसे क्लब से नहीं जुड़ना चाहेंगे जो उन्हें सदस्य के रूप में स्वीकार करेगा। वॉल स्ट्रीट पर, बैंक मालिकों ने अक्सर ऐसी सुविधा से पैसे उधार लेने से इनकार कर दिया है जो उन्हें उधार देने में प्रसन्न होगी।
और स्टॉक, बॉन्ड और क्रिप्टोकरेंसी बाजारों में बहुत सारे जोखिम बढ़ रहे हैं, और कुल बैंक रिजर्व का स्तर चार साल में सबसे निचले स्तर पर है, फेडरल रिजर्व उस बदलाव को देखना चाहता है।
केंद्रीय बैंक की स्थायी रेपो सुविधा (एसएफआर) फेड के शेड में एक चार साल पुराना उपकरण है जिसे बैंकों को पर्याप्त सस्ती, उपलब्ध नकदी तक पहुंच की अनुमति देने के लिए डिज़ाइन किया गया है ताकि जब ऋणदाता सतर्क हो जाएं तो व्यापक वित्तीय प्रणाली सूख न जाए।
हालाँकि, बैंक हमेशा इसका उपयोग करने के लिए उत्सुक नहीं रहे हैं, क्योंकि यदि पहुँच की मांग करना यह दर्शाता है कि वे वित्तीय तनाव में हैं। पिछले महीने अमेरिकी ऋणदाताओं ने एसएफआर से 110 बिलियन डॉलर का उधार लिया था, जो 2021 की शुरुआत के बाद से सबसे अधिक है, लेकिन अमेरिकी डीलरों द्वारा प्रतिदिन किए जाने वाले रेपो लेनदेन में 3 ट्रिलियन डॉलर की तुलना में यह राशि अभी भी कम है।
न्यूयॉर्क फेड के लिए सिस्टम ओपन मार्केट अकाउंट चलाने वाले रॉबर्टो पेरली ने इस महीने की शुरुआत में कहा, “हालांकि हाल ही में एसआरएफ का अधिक बार उपयोग देखा गया है, फिर भी एसआरएफ न्यूनतम बोली दर से ऊपर दरों पर बाजार में उल्लेखनीय मात्रा में रेपो लेनदेन हुए हैं।”
यह काफी चिंता का विषय बन गया है कि उनके बॉस, न्यूयॉर्क फेड के अध्यक्ष जॉन विलियम्स ने पिछले हफ्ते न्यूयॉर्क में एक ट्रेजरी मार्केट कार्यक्रम में कई वॉल स्ट्रीट बैंकों से मुलाकात की थी ताकि मुद्रा बाजार और रेपो उधार दरों के उच्च होने के कलंक को दूर करने की कोशिश की जा सके।
विलियम्स ने कार्यक्रम में कहा, “हाल ही में निरंतर रेपो बाजार के दबाव और भंडार के प्रचुर से प्रचुर होने के अन्य बढ़ते संकेतों के आधार पर, मुझे उम्मीद है कि पर्याप्त भंडार तक पहुंचने में ज्यादा समय नहीं लगेगा।”
प्रचुर और पर्याप्त के बीच का अंतर बाज़ार की झटके झेलने की क्षमता का एक महत्वपूर्ण कारक है; बैंक आरक्षित निधि न केवल उनकी अपनी बैलेंस शीट को अवांछित जोखिमों से बचाने में बल्कि व्यापक वित्तीय प्रणाली को तरलता से भरपूर रखने में भी महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है।
यह इस समय अधिक चुनौतीपूर्ण साबित हो रहा है, यह देखते हुए कि फेड की अपनी बैलेंस शीट से बांड की बिक्री, जिसे मात्रात्मक सख्ती के रूप में भी जाना जाता है, ने कुल बैंक भंडार को लगभग 2.85 ट्रिलियन डॉलर पर छोड़ दिया है, जो चार वर्षों में सबसे कम है।
बैंक ऑफ अमेरिका के आंकड़ों के अनुसार, अमेरिकी वाणिज्यिक बैंक भी तरलता जमा कर रहे हैं और लगभग 400 अरब डॉलर के अवास्तविक प्रतिभूति घाटे से बचने के लिए रेपो बाजार में उधार नहीं दे रहे हैं।
बैंक की तरलता इस समय कोई गंभीर चिंता का विषय नहीं है; यह संख्या अभी भी $1.4 ट्रिलियन के स्तर से दोगुनी से अधिक है, जिसने 2019 की शरद ऋतु में रेपो बाजार में गिरावट को बढ़ावा दिया था। लेकिन जापान और यूनाइटेड किंगडम में राजकोषीय जोखिम जैसे अन्य बाजारों में जोखिमों की एक श्रृंखला के निर्माण के साथ, व्यवधान की संभावना तीव्र बनी हुई है। क्रिप्टो बाज़ार भी बहुत अच्छा प्रदर्शन नहीं कर रहे हैं, और अमेरिका में निजी क्रेडिट बाज़ार भी एक बढ़ती चिंता का विषय हैं।
हालाँकि, जबकि समग्र जोखिम बढ़ रहे हैं, और बैंक भंडार कम हैं, निवेशकों को संभवतः सिलिकॉन वैली बैंक की विफलता के कारण होने वाले निकट अवधि के फंडिंग संकट के बारे में चिंता करने की ज़रूरत नहीं है, जिसने 2023 के वसंत में बाजार को उलट दिया।
इसका मुख्य कारण यह है कि फेड द्वारा दिसंबर में अपनी मात्रात्मक सख्ती को समाप्त करने का निर्णय, एक ऐसा कदम जो अंततः इसकी 6.6 ट्रिलियन डॉलर की बैलेंस शीट के पुन: विस्तार का कारण बन सकता है, राहत प्रदान करने के लिए तैयार है।
समय के साथ, एलपीएल फाइनेंशियल के मुख्य निश्चित आय रणनीतिकार लॉरेंस गिलम का मानना है कि “जोखिम परिसंपत्तियों का समर्थन करने वाले तरीकों से सिस्टम में तरलता को फिर से लाया जाएगा।”
उन्होंने कहा, “क्यूटी के निष्कर्ष को ध्यान में रखते हुए – रेपो दरों में 2019 की बढ़ोतरी की पुनरावृत्ति के बिना – फंडिंग बाजारों के लिए तत्काल जोखिम को हटा दिया गया है।”
यह भी चुपचाप किया जा रहा है. और वॉल स्ट्रीट बिल्कुल यही चाहता है।
मार्टिन बैककार्डैक्स को martin.baccardax@barrons.com पर लिखें
