ज़ेरोधा के सह-संस्थापक नितिन कामथ ने सोमवार को भारत के आईपीओ बाजार पर कुछ मूल्यवान अंतर्दृष्टि साझा की, जिससे यह पता चलता है कि लाभप्रदता पर विकास को प्राथमिकता देने वाली कंपनियां पारिस्थितिकी तंत्र को कैसे भर रही हैं और कर प्रणाली इसके लिए एक मूक सुविधाकर्ता कैसे हो सकती है।
एक्स पर एक लंबी पोस्ट में, कामथ ने बताया कि भारत में कर संरचना निवेशकों, विशेषकर उद्यम पूंजीपतियों (वीसी) को कैसे प्रभावित कर सकती है।
कामथ ने बताया कि यदि कोई किसी व्यवसाय से लाभांश के रूप में पैसा लेता है, तो ऐसे निवेशकों द्वारा भुगतान की जाने वाली प्रभावी कर दरें 52% है, जिसमें 25% कॉर्पोरेट कर और व्यक्तिगत आय पर 35.5% शामिल है। हालाँकि, पूंजीगत लाभ के माध्यम से पैसा निकालने से उपकर सहित कर काफी कम होकर केवल 14.95% रह सकता है।
“यदि आप एक निवेशक (विशेष रूप से वीसी) हैं, तो गणित सरल है: न्यूनतम लाभ या हानि दिखाकर कॉर्पोरेट टैक्स कम करें। उपयोगकर्ताओं को प्राप्त करने पर खर्च करें, विकास की कहानी बनाएं, और फिर बहुत कम कर का भुगतान करते हुए उच्च मूल्यांकन पर शेयर बेचें,” उन्होंने लिखा।
ज़ेरोधा के सीईओ ने कहा, हालांकि, यह खर्च प्रतिस्पर्धियों के अस्तित्व को कठिन बना देता है।
कामथ ने कहा कि उद्यम पूंजीपति अनिवार्य रूप से कर मध्यस्थता का खेल खेल रहे हैं, उन्होंने कहा, पिछले कुछ वर्षों में सूचीबद्ध होने वाले अधिकांश वीसी-समर्थित व्यवसाय बहुत कम या कोई लाभ नहीं दिखाते हैं।
“एक बार जब आप इस तरह से व्यवसाय चलाते हैं, तो इसे बदलना बेहद मुश्किल होता है,” उन्होंने कहा।
सरकार टैक्स आर्बिट्राज डिजाइन कर रही है?
आगे बताते हुए नितिन कामथ ने कहा कि जो स्टार्टअप 7-8 साल पुराने हैं, उन्हें बाहर निकलने के लिए वीसी से लगातार दबाव का सामना करना पड़ता है। इस प्रकार, भारत में विलय और अधिग्रहण की लगभग कोई संभावना नहीं होने के कारण, आईपीओ अक्सर एकमात्र रास्ता बन जाता है।
ज़ेरोधा के सह-संस्थापक ने कहा, “सरकार ने शायद इस कर मध्यस्थता को कंपनियों को पैसा खर्च करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए डिज़ाइन किया है, न कि केवल जमा करने और वितरित करने के लिए। लेकिन मुझे यकीन नहीं है कि संतुलन सही है या नहीं। मुझे लगता है कि यह ऐसे व्यवसाय भी बना रहा है जो बहुत लचीले नहीं हैं। लंबे समय तक बाजार में मंदी रहेगी और इनमें से कई लाभहीन कंपनियां जीवित रहने के लिए संघर्ष करेंगी।”
भारतीय शेयर बाज़ार की विचित्रताएँ
निखिल कामथ ने आगे बताया कि लाभहीन विकास को अक्सर उच्च बाजार मूल्यांकन के साथ पुरस्कृत किया जाता है।
“एक कंपनी कर रही है ₹100% वृद्धि के साथ 100 करोड़ का राजस्व 10-15 गुना हो सकता है, जबकि 20% वृद्धि के साथ लाभदायक को 3-5 गुना मिलता है। इसलिए वीसी केवल कर पर बचत नहीं कर रहे हैं; वे संक्षेप में 3 गुना अधिक निकास मूल्यांकन बना रहे हैं, ”उन्होंने कहा।
कामथ ने कहा, “यदि आप नकदी जलाने वाले किसी व्यक्ति के खिलाफ प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं, तो आपको बाजार हिस्सेदारी की रक्षा के लिए लगभग इसकी बराबरी करनी होगी, भले ही आप ऐसा नहीं करना चाहते हों, क्योंकि मैंने ऊपर जिन विचित्रताओं का उल्लेख किया है।”
