दोनों कंपनियों के सितंबर तिमाही (Q2FY26) नतीजों में कुछ गलतियाँ हुईं। फिर भी, जिंदल स्टील एसएल चुनिंदा मापदंडों पर बेहतर प्रदर्शन कर रही है।
उदाहरण के लिए उनकी अनुभूतियों को लीजिए। SAIL का स्टैंडअलोन राजस्व साल-दर-साल 8% बढ़ा ₹Q2FY26 में 26,700 करोड़, 20% की मजबूत वॉल्यूम उछाल द्वारा समर्थित। हालाँकि, स्टील की नरम कीमतों और भारी मानसून के कारण मांग प्रभावित होने से मिश्रित प्राप्ति में 10% की गिरावट आई।
दूसरी ओर, जेएसएल का समेकित राजस्व Q2FY26 में साल-दर-साल 4% बढ़ गया ₹11,686 करोड़, प्राप्ति में लगभग 3% की वृद्धि से सहायता मिली।
जेएसएल कमजोर बाजार के बावजूद अपनी प्राप्ति में सुधार करने में कामयाब रही, जिसका श्रेय मूल्य वर्धित ग्रेड के उच्च अनुपात को जाता है, जो पिछले साल के 58% से बढ़कर तिमाही के दौरान 73% हो गया। प्रति टन के आधार पर, जेएसएल की प्राप्ति ₹61,400 सेल की तुलना में लगभग 15% अधिक था ₹54,400 प्रति टन.
इसके अलावा, बेहतर आय के बावजूद सेल का एबिटा 13% गिर गया ₹कच्चे माल की ऊंची लागत के कारण 2,530 करोड़ रुपये का नुकसान हुआ, जो कोकिंग कोयले की ऊंची कीमतों और अन्य खर्चों में बढ़ोतरी के साथ 15% बढ़ गया।
जबकि जेएसएल की कच्चे माल की लागत में केवल 3% की मामूली वृद्धि हुई, कैप्टिव लौह अयस्क के उत्पादन के कारण होने वाली बचत के साथ, इसकी लाभप्रदता संयंत्र बंद होने से संबंधित एकमुश्त लागत से प्रभावित हुई।
परिणामस्वरूप, विदेशी मुद्रा में उतार-चढ़ाव के लिए समायोजित इसका एबिटा 12% तक गिर गया ₹1,900 करोड़. जेएसएल के लिए कच्चे माल-से-बिक्री अनुपात 45% रहा, जबकि सेल के लिए यह 50% था, जिससे इसे एक उल्लेखनीय प्रतिस्पर्धात्मक लाभ मिला।
कम वसूली के साथ उच्च लागत संरचना का मतलब प्रति टन एबिटा था ₹तिमाही के दौरान सेल के लिए 5,493 (निश्चित मार्जिन के आधार पर एनएमडीसी स्टील की ओर से बेची गई मात्रा को छोड़कर), जेएसएल के आधे के करीब ₹10,027 प्रति टन.
Q2FY26 में, रखरखाव बंद होने के कारण JSL का वॉल्यूम Q2FY26 में साल-दर-साल 1% की मामूली वृद्धि हुई। प्रबंधन ने वित्त वर्ष 2026 में 8.5-9 मिलियन टन (एमटी) की बिक्री के लिए मार्गदर्शन किया है, जबकि वित्त वर्ष 2025 में यह 8 मिलियन टन थी, जो कि नई कमीशन की गई सुविधाओं से सहायता प्राप्त है।
एचडीएफसी सिक्योरिटीज लिमिटेड और जेएसएल के मार्गदर्शन में कहा गया है कि जेएसएल की तुलना में, उद्योग की मात्रा में 9% की वृद्धि हुई है, जिसका अर्थ है कि H2FY26 में 15-30% की वृद्धि होगी।
ध्यान दें कि जेएसएल महत्वपूर्ण पूंजी व्यय (कैपेक्स) कर रहा है और तिमाही के दौरान अंगुल में एक ब्लास्ट फर्नेस और एक बुनियादी ऑक्सीजन फर्नेस चालू किया है। यह H2FY26 में कुछ अतिरिक्त सुविधाएं भी चालू कर देगा।
सभी पूंजीगत व्यय के बावजूद, JSL ने Q2FY26 के अंत में 1.48x के शुद्ध ऋण-से-एबिटा के साथ एक स्वस्थ बैलेंस शीट बनाए रखी है, जो Q1FY26 में 1.49x के लगभग समान है। यह सभी इस्पात कंपनियों में सबसे कम है।
SAIL की पहली विस्तार परियोजना, जिसकी क्षमता 2-3 मिलियन टन प्रति वर्ष (mtpa) बढ़ रही है, वित्त वर्ष 28 तक ही ऑनलाइन होने की उम्मीद है।
यह अभी भी वित्तीय वर्ष 31 तक अनुमानित 20 एमटीपीए से 35 एमटीपीए तक विस्तार योजना के लिए उपकरण निविदा चरण में है।
आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज ने कहा, “सेल की कमाई प्रोफ़ाइल अब लागत और प्राप्तियों पर निर्भर करती है, क्योंकि क्षमता की कमी के कारण वॉल्यूम वृद्धि अगले कुछ वर्षों तक धीमी रहेगी।”
इस बीच, ब्लूमबर्ग के अनुसार, जेएसएल अपने वित्त वर्ष 26 के अनुमानित एबिटा के 10 गुना के उद्यम मूल्य पर कारोबार कर रहा है, जो सेल के लिए 7.4 गुना से अधिक है, निवेशक क्षमता विस्तार से संभावित लाभ पर विचार कर रहे हैं।
स्टील और कोकिंग कोयले की कीमत का रुझान, मौसमी रूप से मजबूत दूसरी छमाही में मांग में बढ़ोतरी के साथ, आगे चलकर स्टॉक की कीमत में उतार-चढ़ाव का निर्धारण करेगा।
