पारंपरिक जमा से अधिक रिटर्न की तलाश में, कई भारतीय निवेशक तेजी से कॉर्पोरेट की ओर रुख कर रहे हैं बांड बाजार। यह बदलाव स्वागतयोग्य है, लेकिन किसी भी निवेश की तरह, इसमें अंतर्निहित जोखिम होते हैं। बांड निवेशक के लिए, सुरक्षा की सबसे महत्वपूर्ण पहली पंक्ति क्रेडिट रेटिंग है।
क्रेडिट रेटिंग – किसी कंपनी का सिबिल स्कोर
क्रेडिट रेटिंग को सिबिल स्कोर के रूप में सोचें, लेकिन किसी कंपनी या विशिष्ट बांड के लिए। जिस तरह व्यक्तिगत सिबिल स्कोर किसी व्यक्ति की साख को इंगित करता है, उसी तरह क्रेडिट रेटिंग एजेंसी (सीआरए) की रेटिंग जारीकर्ता की अपने कर्ज पर समय पर ब्याज और मूल भुगतान करने की क्षमता और इच्छा पर एक पेशेवर राय प्रदान करती है।
भारत में, यह महत्वपूर्ण कार्य पंजीकृत सीआरए द्वारा किया जाता है भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय बोर्ड (सेबी)। इस क्षेत्र में सबसे प्रमुख नामों में क्रिसिल, आईसीआरए और केयर रेटिंग्स शामिल हैं। ये एजेंसियां एक सरल, अक्षर-ग्रेड-आधारित स्कोर प्रदान करने के लिए कंपनी की वित्तीय स्थिति, प्रबंधन ताकत, उद्योग की स्थिति और बैलेंस शीट का विश्लेषण करती हैं।
सरकारी प्रतिभूतियों से लेकर उच्च उपज बांड तक: जोखिम-रिटर्न स्पेक्ट्रम
क्रेडिट रेटिंग पढ़ने का एक आसान तरीका उन्हें इसके बगल में देखना है उपज। सॉवरेन पेपर – सरकारी प्रतिभूतियाँ (जी-सेक) और अल्पकालिक टी-बिल – आमतौर पर सबसे कम उपज देते हैं क्योंकि इसे सबसे सुरक्षित माना जाता है और यह ‘के साथ आता है।संप्रभु रेटिंग सुरक्षा‘- मतलब आपको अपना पैसा जरूर वापस मिलेगा।
जैसे-जैसे आप इनसे उच्च रेटिंग वाले पीएसयू और वित्तीय क्षेत्र के बॉन्ड की ओर बढ़ते हैं, रिटर्न या पैदावार थोड़ी बढ़ जाती है। जब आप रेटिंग स्केल को ए या बीबीबी पेपर्स में और नीचे गिराते हैं, तो प्रतिफल और अधिक बढ़ जाता है। अधिकांश बॉन्ड प्लेटफ़ॉर्म पर निवेशक यही देखते हैं: चार्ट के निचले भाग में जी-सेक, उसके बाद एएए, एए, ए और फिर बीबीबी। दाईं ओर प्रत्येक कदम आम तौर पर उच्च उपज बार और उच्च जोखिम के साथ आता है।
आज सूचीबद्ध बांडों के लिए सांकेतिक YTM श्रेणियों की एक उदाहरणात्मक तालिका नीचे दी गई है (संदर्भ इंडियाबॉन्ड्स):
पैदावार हर दिन बदलती रहती है, इसलिए यह तालिका प्रतिभूतियों के चयन के बजाय चित्रण के लिए है। संदेश सरल है: कोई “मुफ़्त” अतिरिक्त रिटर्न नहीं है। उच्च YTM का मतलब लगभग हमेशा उच्च क्रेडिट जोखिम, कम तरलता या अधिक जटिल उपकरण संरचना होता है।
हालिया क्रेडिट रेटिंग अध्ययनों से कुछ अंतर्दृष्टि
यदि रेटिंग राय हैं, तो हमें कैसे पता चलेगा कि वे काम करती हैं? इसका उत्तर संख्याओं में है.
हर साल, बड़ी रेटिंग एजेंसियां डिफ़ॉल्ट और संक्रमण अध्ययन प्रकाशित करती हैं। CRISIL का नवीनतम वार्षिक डिफॉल्ट और रेटिंग ट्रांज़िशन अध्ययन (FY2025) पैटर्न को स्पष्ट रूप से दिखाता है। एएए और एए पेपर में एक साल की डिफ़ॉल्ट दरें शून्य के करीब हैं। चूक बड़े पैमाने पर निचली रेटिंग बकेट में केंद्रित हैं। जैसे ही आप ए से बीबीबी और फिर उप-निवेश ग्रेड में जाते हैं, डिफ़ॉल्ट जोखिम तेजी से बढ़ता है – अक्सर शीर्ष श्रेणियों की तुलना में कई गुना अधिक। संख्याएँ झूठ नहीं बोलतीं.
रेटिंग सही नहीं हैं, लेकिन समय के साथ, वे मजबूत मुद्दों को कमजोर मुद्दों से अलग करने का अच्छा काम करते हैं। वही अध्ययन यह भी दिखाते हैं कि रेटिंग बदलती रहती है। जारीकर्ताओं को बैलेंस शीट, नकदी प्रवाह और प्रशासन परिवर्तन के रूप में अपग्रेड और डाउनग्रेड किया जाता है। तनाव शायद ही कभी रातों-रात प्रकट होता है। कमज़ोर संख्याएँ, बढ़ता उत्तोलन या नकदी-प्रवाह अंतराल आमतौर पर डाउनग्रेड या डिफॉल्ट से पहले दिखाई देते हैं। निवेशकों के लिए, रास्ता सरल है – कूपन या उपज पर न रुकें; यह तय करने से पहले कि क्या कोई उपज जोखिम के लायक है, हमेशा मौजूदा रेटिंग, आउटलुक में कोई भी बदलाव और हालिया रेटिंग इतिहास देखें।
रेटिंग: ‘पहली वर्तनी-जांच’, अंतिम शब्द नहीं
जोखिम के लिए क्रेडिट रेटिंग एक निवेशक की “पहली वर्तनी-जांच” है। यह एक शक्तिशाली, डेटा-समर्थित सारांश है जो निवेश जगत को तुरंत फ़िल्टर करता है। हालाँकि, यह अंतिम फैसला नहीं है, न ही यह कोई स्थायी गारंटी है।
रेटिंग समय का एक स्नैपशॉट है और इसे डाउनग्रेड किया जा सकता है। यही कारण है कि एक निवेशक का अपना उचित परिश्रम समझौता योग्य नहीं है। उदाहरण के लिए, क्रिसिल वार्षिक डिफॉल्ट अध्ययन एक गंभीर सांख्यिकीय संदर्भ प्रदान करता है, जो समय के साथ विभिन्न रेटिंग श्रेणियों के लिए डिफॉल्ट की ऐतिहासिक संभावना को दर्शाता है। यह इस बात को पुष्ट करता है कि ‘एएए’ सबसे सुरक्षित है, लेकिन कोई भी रेटिंग स्थायी ढाल नहीं है।
उचित परिश्रम आपकी जिम्मेदारी है
एक निवेशक का स्वतंत्र अध्ययन रेटिंग से आगे जाना चाहिए। इसका मतलब है जारीकर्ता के व्यवसाय को समझना, उसकी बैलेंस शीट की समीक्षा करना, उसके नकदी प्रवाह की जांच करना और जिस उद्योग में वह काम करता है उसका आकलन करना। प्रदर्शन जारीकर्ता से जारीकर्ता तक काफी भिन्न होता है, यहां तक कि एक ही रेटिंग श्रेणी के भीतर भी।
आज कई निवेशक पहुँचते हैं ऑनलाइन बॉन्ड प्लेटफ़ॉर्म प्रदाताओं (ओबीपीपी) के माध्यम से बांड। यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि अधिकांश ओबीपीपी अनिवार्य रूप से स्टॉकब्रोकर या किसी के लिए फ्रंट-एंड हैं। वे लेन-देन तक पहुंच प्रदान करते हैं और सुविधा प्रदान करते हैं, लेकिन निवेश का चयन और संबंधित जोखिम पूरी तरह से निवेशक के पास रहता है।
रेखा कहाँ खींचनी है: ‘बीबीबी-‘ चेतावनी
यह एक महत्वपूर्ण विभाजन रेखा की ओर ले जाता है: ‘बीबीबी-‘ रेटिंग। यह ‘निवेश ग्रेड’ माना जाने वाला सबसे निचला पायदान है। ‘बीबीबी-‘ से नीचे रेटिंग वाली किसी भी सुरक्षा को ‘सट्टा ग्रेड’ (या ‘जंक’) के रूप में वर्गीकृत किया जाता है और इसमें डिफ़ॉल्ट का जोखिम काफी अधिक होता है। हालांकि इन कम-रेटेड बांडों पर उच्च पैदावार आकर्षक हो सकती है, लेकिन अधिकांश खुदरा निवेशकों के लिए ये उचित नहीं हैं। पूंजी हानि का जोखिम अक्सर उच्च रिटर्न की संभावना से अधिक होता है।
निष्कर्षतः, किसी निवेशक के लिए क्रेडिट रेटिंग एक आवश्यक उपकरण है। यह जोखिम का आकलन करने के लिए एक स्पष्ट, उद्देश्यपूर्ण प्रारंभिक बिंदु प्रदान करता है। लेकिन यह कभी भी एकमात्र उपकरण नहीं होना चाहिए। यह विश्लेषण की शुरुआत है, अंत नहीं. अंतिम जिम्मेदारी निवेशक की है कि वह छलांग लगाने से पहले देख ले।
(लेखक इंडियाबॉन्ड्स के सह-संस्थापक हैं)
अस्वीकरण: यह कहानी केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है। व्यक्त किए गए विचार और सिफारिशें व्यक्तिगत विश्लेषकों या ब्रोकिंग फर्मों की हैं, मिंट की नहीं। हम निवेशकों को कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले प्रमाणित विशेषज्ञों से परामर्श करने की सलाह देते हैं, क्योंकि बाजार की स्थितियां तेजी से बदल सकती हैं और परिस्थितियां भिन्न हो सकती हैं।
