अपोलो टायर्स का मार्जिन अच्छी स्थिति में है लेकिन प्रतिस्पर्धी दबाव कम हो रहा है

समेकित एबिटा मार्जिन क्रमिक रूप से 90 आधार अंक (बीपीएस) बढ़ा, जिससे 170 बीपीएस क्रमिक सकल मार्जिन बढ़कर 14.9% हो गया। यह इस मीट्रिक पर 14% के आम सहमति अनुमान से अधिक है।

क्रमिक आधार पर, Q2FY26 में कच्चे माल की लागत में 3% की गिरावट आई। कम इनपुट लागत से लाभ Q3FY26 में होने की संभावना है क्योंकि कंपनी को उम्मीद है कि ये लागत स्थिर रहेगी या थोड़ी कम हो जाएगी।

कच्चे माल की सौम्य लागत, प्रतिस्थापन और निर्यात की दिशा में बेहतर मिश्रण और जून 2026 तक नीदरलैंड में एनस्किडे प्लांट को बंद करने से संरचनात्मक लागत लाभ मिलना चाहिए। इन सभी को मिलकर अपोलो टायर्स की लाभप्रदता की संभावनाएं उज्ज्वल करनी चाहिए।

भारत में, वॉल्यूम में 4% की वृद्धि हुई, मूल उपकरण निर्माण (ओईएम) और प्रतिस्थापन खंड में क्रमशः 4% और 2% की वृद्धि हुई। कृषि, दोपहिया और तिपहिया उत्पाद श्रेणियों में अच्छी वृद्धि देखी गई।

Q2FY26 में निर्यात मात्रा दोहरे अंकों में बढ़ी। वॉल्यूम वृद्धि को मजबूत निर्यात रिकवरी और प्रतिस्थापन और ओईएम दोनों चैनलों में संतुलित वृद्धि द्वारा समर्थित होने की संभावना है।

रिप्लेसमेंट सेगमेंट H2FY26 में मध्य से उच्च एकल-अंकीय वॉल्यूम वृद्धि दर्ज करने के लिए तैयार है। प्रबंधन ने कहा कि यात्री वाहनों की तुलना में मूल उपकरण निर्माताओं (ओईएम) की मांग वाणिज्यिक वाहनों से बढ़ रही है।

हालाँकि, नोमुरा ग्लोबल मार्केट्स रिसर्च ने चेतावनी दी है कि वाणिज्यिक वाहन प्रतिस्थापन मांग में सुधार, जो अपोलो के स्टैंडअलोन राजस्व का लगभग 55% है, धीमा बना हुआ है।

इससे वॉल्यूम और राजस्व वृद्धि मामूली रह सकती है। 16 नवंबर की नोमुरा रिपोर्ट में कहा गया है, “हम वित्त वर्ष 27-28 एफ के दौरान लगभग 6% भारत की वॉल्यूम वृद्धि बनाए रखते हैं, वित्त वर्ष 25-28 एफ के दौरान लगभग 6% राजस्व सीएजीआर चलाते हैं।” प्रबंधन ने कहा कि यूरोपीय मांग सुस्त बनी हुई है, लेकिन पिछली दो तिमाहियों की तुलना में यह बेहतर है। उसे उम्मीद है कि विकास वापस आएगा, हालांकि यह निम्न एकल अंक तक सीमित हो सकता है।

कड़ी प्रतिस्पर्धा

अन्यत्र भी समस्या उत्पन्न हो रही है। अपोलो के प्रमुख सेगमेंट टीबीआर (ट्रक, बस, रेडियल) और मिड-प्रीमियम पीसीआर (पैसेंजर कार रेडियल) में बालकृष्ण इंडस्ट्रीज लिमिटेड के प्रवेश के साथ, FY27/FY28 में प्रतिस्पर्धी दबाव तेज होता दिख रहा है। इससे उद्योग द्वारा अधिक छूट और विपणन खर्च हो सकता है, जिससे मार्जिन पर दबाव पड़ेगा।

एचडीएफसी सिक्योरिटीज ने 17 नवंबर की एक रिपोर्ट में कहा, “हमने वित्त वर्ष 2028 के लिए स्टैंडअलोन परिचालन के लिए अपने वॉल्यूम और लाभप्रदता अनुमानों में कटौती की है, जिससे ईपीएस में 11.5% की कटौती हुई है।”

कैलेंडर 2025 में अब तक, निफ्टी मिडकैप 50 इंडेक्स के सकारात्मक रिटर्न के मुकाबले स्टॉक में लगभग 4% की गिरावट आई है। यह FY27 के मूल्य-से-आय गुणक 15x पर कारोबार करता है, जो उचित है, लेकिन अनाकर्षक है।