स्टॉक पिक्स कम होने के साथ, फंड से भरपूर एमएफ आईपीओ की ओर रुख करते हैं

सुस्त, अधिक मूल्य वाले द्वितीयक बाजार और हाथ से निकल जाने के बढ़ते डर से परेशान होकर, भारत के म्यूचुअल फंड बेहतर रिटर्न की तलाश में आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) में अधिक पैसा लगा रहे हैं क्योंकि उन्हें लगातार मजबूत प्रवाह प्राप्त हो रहा है।

म्यूचुअल फंड आम तौर पर आईपीओ में एंकर निवेशकों या योग्य संस्थागत खरीदारों (क्यूआईबी) के रूप में भाग लेते हैं, ये मार्ग विदेशी संस्थागत निवेशकों (एफआईआई), बैंकों, बीमाकर्ताओं, वैकल्पिक निवेश फंड और उद्यम पूंजी फंड द्वारा भी उपयोग किए जाते हैं।

अक्टूबर में समाप्त 10 महीनों में, आईपीओ में म्यूचुअल फंड निवेश 38% तक बढ़ गया ₹Primedatabase.com के आंकड़ों के अनुसार, पिछले वर्ष की समान अवधि की तुलना में यह 25,966 करोड़ रुपये है। आईपीओ के जरिए जुटाए गए कुल पैसे में म्यूचुअल फंड की हिस्सेदारी भी बढ़कर 20% हो गई है, जो एक साल पहले 18% थी।

इसके विपरीत, म्यूचुअल फंड के अलावा अन्य संस्थागत निवेशकों की आईपीओ भागीदारी में इसी अवधि के दौरान गिरावट देखी गई या यह कम रही।

जनवरी-अक्टूबर के दौरान जुटाए गए कुल धन में विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (एफपीआई) की हिस्सेदारी गिरकर 26% हो गई, जबकि पिछले साल की समान अवधि में यह 31% थी। इसी अवधि में बीमा कंपनियों की हिस्सेदारी 6% से गिरकर 4% हो गई। Primedatabase.com के अनुसार, वित्तीय संस्थानों और बैंकों की हिस्सेदारी 3% से बढ़कर 4% हो गई, जबकि AIF और उद्यम पूंजी कोष की हिस्सेदारी 2% और 0.5% पर अपरिवर्तित रही।

इस कैलेंडर वर्ष में भारत का आईपीओ बाजार काफी उत्साहित रहा है और कंपनियों ने रकम जुटाई है ₹अक्टूबर तक 1.3 ट्रिलियन की तुलना में ₹एक साल पहले की अवधि में 1.03 ट्रिलियन जुटाए गए थे।

विशेषज्ञों ने कहा कि म्यूचुअल फंड प्राथमिक बाजार जारी करने के लिए खुदरा धन के स्थिर प्रवाह को तैनात करने की कोशिश कर रहे हैं, इस उम्मीद के साथ कि इससे उन्हें बेहतर रिटर्न उत्पन्न करने की अनुमति मिलेगी। यह ऐसे समय में आया है जब द्वितीयक बाजार में कम आकर्षक अवसर हैं, जहां मूल्यांकन महंगा बना हुआ है। इस साल अब तक म्यूचुअल फंड्स को मिला ₹इसके मुकाबले इक्विटी योजनाओं में 2.91 ट्रिलियन का शुद्ध प्रवाह हुआ ₹एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड्स ऑफ इंडिया (एम्फी) के अनुसार, एक साल पहले की अवधि में 3.16 ट्रिलियन।

प्राइम डेटाबेस ग्रुप के प्रबंध निदेशक प्रणव हल्दिया ने कहा, “म्यूचुअल फंडों को खुदरा निवेशकों से धन के निरंतर प्रवाह का उपयोग करना पड़ता है, और इसलिए हम परिसंपत्ति प्रबंधकों को आईपीओ में तेजी से निवेश करते हुए देखते हैं।”

अक्टूबर में समाप्त हुए दस महीनों में, निफ्टी 50 लगभग 8% वापस आ गया है। हालाँकि, यह अभी भी 2024 में सितंबर के अपने उच्चतम स्तर को नहीं छू सका है, जब बाजार में गिरावट शुरू हुई थी।

इस साल अच्छा प्रदर्शन करने वाले आईपीओ में आनंद राठी स्टॉक ब्रोकर्स लिमिटेड शामिल है, जो लिस्टिंग के बाद से 60% ऊपर है और एथर एनर्जी 117% ऊपर है।

सैमको म्यूचुअल फंड के मुख्य निवेश अधिकारी उमेशकुमार मेहता ने कहा, “अगर आपको मेज पर कुछ परोसा जाता है, तो आप द्वितीयक बाजार में पहले से मौजूद 1,000 स्टॉक विकल्पों के बजाय उसे खरीदने के लिए थोड़ा अधिक इच्छुक होते हैं, जहां शोध की आवश्यकता होती है।” “आईपीओ के प्रति यह मानवीय व्यवहार और हालिया पूर्वाग्रह है क्योंकि मीडिया में उनके बारे में बहुत चर्चा की जाती है। निवेश बैंकर आक्रामक रूप से म्यूचुअल फंडों के लिए आईपीओ पेश करते हैं।”

मेहता ने कहा कि फंड मैनेजर यह भी सोचते हैं कि अगर वे आईपीओ में निवेश नहीं करते हैं और स्टॉक अच्छा प्रदर्शन करता है, तो वे तेजी से चूक जाएंगे और फंड का रिटर्न पिछड़ सकता है। उन्होंने कहा, सैमको 10 आईपीओ में से 1 में भाग लेता है।

बड़ी आमद भी इसके लिए जिम्मेदार है।

क्वांटम म्यूचुअल फंड के फंड मैनेजर जॉर्ज थॉमस ने कहा, “निरंतर प्रवाह के कारण, कई फंडों का आकार उनकी क्षमता से बड़ा हो गया है और ऐसी स्थितियों में कीमतों को प्रभावित किए बिना खुले बाजार में आवंटन करना मुश्किल हो जाता है।” थॉमस ने कहा कि ऐसे मामलों में, म्यूचुअल फंड आईपीओ मार्ग को प्राथमिकता दे सकते हैं क्योंकि यह उन्हें तरलता की कमी का सामना किए बिना एक बड़ी राशि तैनात करने की अनुमति देता है। क्वांटम एमएफ का घरेलू विचार आईपीओ में निवेश करने से बचना है क्योंकि ज्यादातर किसी भी इक्विटी निवेशक के लिए लंबी अवधि में पैसा बनाने की बहुत कम गुंजाइश छोड़ते हैं।

म्यूचुअल फंडों के उत्साह को कुछ लोग तेजी बाजार के उपोत्पाद के रूप में भी देखते हैं। असित सी. मेहता इन्वेस्टमेंट इंटरमीडिएट्स लिमिटेड के संस्थागत अनुसंधान प्रमुख सिद्दार्थ भामरे ने कहा कि आईपीओ तेजी बाजार का एक कार्य है।

भामरे ने कहा, “जैसे-जैसे बाजार बढ़ता है, प्रमोटर अधिक वैल्यूएशन के साथ सहज हो जाते हैं और बाजार का दोहन करने के लिए दौड़ पड़ते हैं, जबकि महंगे सेकेंडरी बाजार फंड मैनेजरों को अल्फा की तलाश में प्राथमिक मुद्दों की ओर धकेलते हैं।”

विशेषज्ञों का कहना है कि अधिकांश फंडों के पास इस बात की क्षमता नहीं है कि वे किसी फंड में कितना प्रवाह अवशोषित कर सकते हैं, और इसलिए वे अपने फंड में अतिरिक्त पैसा लेना जारी रखते हैं। और भले ही फंडों को पता हो कि वे कितनी क्षमता को अवशोषित कर सकते हैं, वे अतिरिक्त प्रवाह को नहीं रोकना चुनते हैं, क्योंकि इससे उनके राजस्व में गिरावट आएगी।

परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियां (एएमसी) कुल व्यय अनुपात (टीईआर) से पैसा कमाती हैं, जिसे उसके द्वारा प्रबंधित परिसंपत्तियों के प्रतिशत के रूप में लिया जाता है। प्रबंधन के तहत परिसंपत्तियों (एयूएम) में गिरावट से एएमसी के लिए राजस्व कम हो जाता है।

महँगा मूल्यांकन

म्यूचुअल फंड तब भी आईपीओ में निवेश करते रहे हैं जब मूल्यांकन सूचीबद्ध प्रतिस्पर्धियों के बराबर या उससे भी अधिक था, यह बताते हुए कि वे लंबी अवधि के लिए हैं, और इसलिए लंबी अवधि में स्टॉक की विकास क्षमता के साथ उच्च मूल्यांकन उचित होगा।

हालाँकि, ए टकसाल मूल्य के आधार पर खरीदे गए शीर्ष पांच आईपीओ म्यूचुअल फंडों के विश्लेषण से पता चलता है कि वे पहले ही इन शेयरों में अपने निवेश का एक हिस्सा निकाल चुके हैं, जो एक सवाल खड़ा करता है-क्या ये म्यूचुअल फंड वास्तव में लंबी अवधि की प्रतीक्षा कर रहे हैं?

टकसाल वर्ष के पहले 10 महीनों में आईपीओ का विश्लेषण किया और शीर्ष पांच को चुना जिन्होंने म्यूचुअल फंड से सबसे अधिक पैसा जुटाया, जिन्होंने एंकर निवेशकों के रूप में भाग लिया। इसके अलावा, इसने केवल उन आईपीओ पर ध्यान दिया जहां लॉक-इन खुला था और म्यूचुअल फंड को बेचने की अनुमति थी। एंकर निवेशकों के पास तीन महीने की लॉक-इन अवधि होती है जिसके बाद वह आईपीओ में अपने निवेश का 50% बेच सकते हैं, और छह महीने के बाद, वे अपना निवेश पूरा बेच सकते हैं।

उदाहरण के लिए एचडीबी फाइनेंशियल सर्विसेज को लें, जहां 65 म्यूचुअल फंडों ने एंकर निवेशकों के रूप में भाग लिया; प्राइमडेटाबेस.कॉम और मॉर्निंगस्टार के आंकड़ों के अनुसार, तब से उनमें से 32% पूरी तरह से स्टॉक से बाहर हो गए हैं। एथर एनर्जी के मामले में, एंकर निवेशकों के रूप में निवेश करने वाले 35% म्यूचुअल फंड पूरी तरह से बाहर निकल गए हैं, और हेक्सावेयर टेक्नोलॉजीज के साथ यह संख्या 26% है।

एंथम बायोसाइंसेज और श्लॉस बैंगलोर लिमिटेड, जो द लीला पैलेसेज का मालिक है, में बाहर निकलने वाले म्यूचुअल फंडों की संख्या उतनी अधिक नहीं है – केवल 11% और 10% निवेशक म्यूचुअल फंड पूरी तरह से बाहर निकल गए हैं।

नाम न छापने की शर्त पर एक अन्य संस्थागत ब्रोकर ने कहा, “हम देख रहे हैं कि अधिक म्यूचुअल फंड अक्सर (अल्पावधि के लिए) व्यापार करना शुरू कर देते हैं, ताकि कुछ अधिक रिटर्न उत्पन्न हो सके क्योंकि द्वितीयक बाजार कहीं नहीं जा रहे हैं, प्राथमिक रिटर्न उत्पन्न करने के लिए कुछ अवसर दे सकते हैं।”

अन्य संस्थागत निवेशकों को क्या चीज़ दूर रख रही है?

विदेशी संस्थागत निवेशकों के पास भारत में बड़े पैमाने पर निवेश बनाए रखने का अधिकार नहीं है, और देश के बाजार पर उनका व्यापक दृष्टिकोण सतर्क हो गया है। कमजोर धारणा के कारण वे प्राथमिक बाजारों से भी दूर रह रहे हैं।

सिस्टमैटिक्स ग्रुप के मुख्य कार्यकारी अधिकारी और संस्थागत इक्विटी के सह-प्रमुख धनंजय सिन्हा ने कहा, एफआईआई का भारत पर वजन कम है क्योंकि मूल्यांकन अभी भी महंगा है, जबकि मांग में मंदी के बीच आय वृद्धि धीमी हो रही है।

भारत 23x के पिछले मूल्य-से-आय अनुपात पर कारोबार कर रहा है, जबकि चीन का CSI 300 सूचकांक 17x है, और अमेरिका के लिए डॉव जोन्स 23x है – जिसका अर्थ है कि भारत का बाजार चीन की तुलना में अपेक्षाकृत महंगा है और कीमत अमेरिका के समान है।

सिन्हा ने कहा, अमेरिका और चीन जैसे बाजार बेहतर लाभ वृद्धि और कम मूल्यांकन की पेशकश कर रहे हैं। उन्होंने कहा, “भारत विकास और मूल्यांकन दोनों मेट्रिक्स पर कम आकर्षक दिख रहा है, वैश्विक निवेशक कमजोर रुचि दिखा रहे हैं, यही कारण है कि द्वितीयक बाजार, आईपीओ और अन्य निर्गमों में उनकी भागीदारी कम बनी हुई है।”

सिन्हा ने कहा कि भारत की कॉर्पोरेट आय वृद्धि में सुधार होता नहीं दिख रहा है। सिन्हा ने कहा, “जीएसटी (वस्तु एवं सेवा कर दर) में कटौती के बावजूद, हमने खपत में कोई महत्वपूर्ण वृद्धि नहीं देखी है। इसलिए, रिटर्न पिछले साल की तुलना में सांख्यिकीय रूप से अधिक हो सकता है, लेकिन निफ्टी 50 की आय वृद्धि लगभग 6% होगी।”