(ब्लूमबर्ग) – निवेशकों की रुचि कम होने के कारण अधिकारी क्रिप्टो संचय वाहनों को फंड करने के लिए एक नई संरचना की ओर रुख कर रहे हैं।
उन्हें इन-काइंड योगदान कहा जाता है, और वे अब डिजिटल-एसेट ट्रेजरी, या डीएटी, सौदों की बढ़ती हिस्सेदारी के लिए जिम्मेदार हैं। खुले बाजार में टोकन खरीदने के लिए नकदी जुटाने के बजाय, DAT प्रायोजक अपने स्वयं के क्रिप्टो के बड़े स्लग का योगदान करते हैं, जो अक्सर असूचीबद्ध होते हैं और मूल्य निर्धारित करना कठिन होता है।
डिजिटल-एसेट ट्रेजरी सार्वजनिक कंपनी की एक नई नस्ल है जो केंद्रित क्रिप्टो पदों को रखने के लिए बनाई गई है। 2025 में संरचना में उछाल आया क्योंकि स्मॉल-कैप फर्मों ने, विशेष रूप से बायोटेक और खनन में, खुद को डिजिटल-एसेट प्रॉक्सी के रूप में फिर से स्थापित किया। प्रायोजक टोकन प्रदान करते हैं या उन्हें खरीदने के लिए धन जुटाते हैं, और फिर स्टॉक क्रिप्टो पर एक प्रकार के सूचीबद्ध दांव के रूप में व्यापार करता है। अंदरूनी लोगों के लिए, यह तरलता का एक शॉर्टकट है। निवेशकों के लिए, उल्टा दांव।
लेकिन सभी DAT में समान स्तर का जोखिम नहीं होता है। पहले के सौदों ने नियमित बाजारों के माध्यम से टोकन खरीदने के लिए धन जुटाया, जिसने कम से कम कुछ स्वतंत्र मूल्य जांच की पेशकश की। इन-काइंड योगदान उस चरण को छोड़ देते हैं – अंदरूनी सूत्रों को यह तय करने देते हैं कि उनके टोकन का मूल्य क्या है, कभी-कभी टोकन के सार्वजनिक रूप से व्यापार करने से पहले भी। उस बदलाव का मतलब है कि मूल्य निर्धारण और व्यापारिक जोखिम शेयरधारकों पर अधिक स्पष्ट रूप से पड़ते हैं, जिनमें से कई खुदरा निवेशक हैं।
निवेशकों का विश्वास पहले से ही डगमगा रहा है, बिटकॉइन की नवीनतम गिरावट $100,000 से काफी नीचे आने से तनाव और बढ़ गया है। कई डीएटी जो कभी अपनी होल्डिंग्स के मूल्य से ऊपर कारोबार करते थे, अब इसके नीचे कारोबार करते हैं। जैसे-जैसे अंदरूनी सूत्र टोकन की आपूर्ति करते हैं और उनकी कीमत निर्धारित करते हैं, निवेशकों के लिए यह बताना कठिन होता जा रहा है कि ये सौदे वास्तव में क्या लायक हैं, या कब बाहर निकलना है।
कैंटन कॉइन्स के खरीदार को स्थापित करने के लिए बायोटेक फर्म से क्रिप्टो प्रॉक्सी बनी थारिम्यून इंक द्वारा हाल ही में 545 मिलियन डॉलर के निजी प्लेसमेंट में इन-काइंड संरचना पूर्ण प्रदर्शन पर थी। ब्लूमबर्ग न्यूज़ द्वारा देखी गई एक निवेशक प्रस्तुति के अनुसार, लगभग 80% वृद्धि असूचीबद्ध कैंटन टोकन के रूप में हुई, जिनकी कीमत प्रत्येक 20 सेंट थी। कॉइनगेको डेटा से पता चलता है कि एक्सचेंजों पर टोकन का कारोबार 10 नवंबर से शुरू हुआ और अब इसकी कीमत 11 सेंट के आसपास है।
थारिम्यून ने टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया।
अधिक सौदे उसी टेम्पलेट का अनुसरण कर रहे हैं। इन प्लेसमेंट में, अंदरूनी सूत्र खजाना बनाने, वैल्यूएशन को लॉक करने और बाजार की मांग की धारणा को बीजने के लिए टोकन का योगदान करते हैं – कभी-कभी इलिक्विड या असूचीबद्ध। लेकिन जब टोकन सौदे की कीमत से नीचे सूचीबद्ध होते हैं, तो सार्वजनिक शेयरधारक अंतर को अवशोषित कर लेते हैं।
इन-काइंड डीएटी का उदय क्रिप्टो जोखिम को कम करने के तरीके में व्यापक बदलाव को उजागर करता है। नई पूंजी को आकर्षित करना कठिन होने के कारण, प्रायोजक टोकन मूल्य को क्रिस्टलीकृत करने और मूल्य की खोज शुरू करने के लिए सार्वजनिक रैपर का उपयोग कर रहे हैं। वाहन सर्कुलर ट्रेडों के समान हो सकते हैं, जहां वही अभिनेता परिसंपत्ति की आपूर्ति करते हैं, उसका मूल्य निर्धारित करते हैं और सफल वृद्धि के प्रकाशिकी से लाभ उठाते हैं। जो दिखता है वह बाजार की मांग के बजाय पुनर्नवीनीकृत इन्वेंट्री हो सकता है।
अक्टूबर में हुई इस तरह की तेज बाजार बिकवाली से खुदरा निवेशकों को इन-काइंड ट्रेडों का खामियाजा भुगतना पड़ सकता है।
सिंगापुर की कंसल्टेंसी फर्म एचएम के पार्टनर क्रिस हॉलैंड ने कहा, “आखिरकार, अगर बाजार की धारणा बदलती है, तो फंड में सार्वजनिक निवेशक, विशेष रूप से खुदरा, अंतर्निहित तरलता का परीक्षण किए जाने पर बेनकाब हो सकते हैं, जिससे प्रायोजक की योगदान संरचना को उसी नुकसान को अवशोषित करने के लिए छोड़ दिया जाएगा।” विशेष रूप से छोटे टोकन के लिए, एक तरह का योगदान “अधिकतर तरलता और बाजार प्रभाव जोखिम को डीएटी में स्थानांतरित कर देता है,” उन्होंने कहा।
सिंगापुर स्थित 10X रिसर्च ने अक्टूबर की एक रिपोर्ट में कहा कि खुदरा व्यापारियों को माइकल सैलर के आदर्श बिटकॉइन खरीदार स्ट्रैटेजी इंक के आधार पर स्टॉक खरीदने में अनुमानित 17 बिलियन डॉलर का नुकसान हुआ है।
ट्रेजरी डील हासिल करने के लिए अप्रयुक्त टोकन पर भारी झुकाव रखने वाला कैंटन अकेला नहीं है। Alt5 सिग्मा कॉर्प ने वर्ल्ड लिबर्टी फाइनेंशियल द्वारा जारी किए गए टोकन में निवेश करने के लिए अगस्त में 1.5 बिलियन डॉलर जुटाए, जो अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के साथ एक क्रिप्टो उद्यम है। कुल राशि का आधा हिस्सा 20 सेंट की कीमत वाले डब्ल्यूएलएफआई टोकन के रूप में आया। उस समय, WLFI टोकन एक्सचेंजों पर कारोबार नहीं कर रहे थे।
इसके बाद नैस्डैक-सूचीबद्ध कंपनी फ्लोरा ग्रोथ कॉर्प है, जिसने सितंबर में जीरो ग्रेविटी टोकन प्राप्त करना शुरू करने के लिए $401 मिलियन के सौदे की घोषणा की। करीब से निरीक्षण करने पर, फर्म ने तत्कालीन असूचीबद्ध 0G टोकन के $366 मिलियन के योगदान के साथ जोड़ी बनाने के लिए केवल $35 मिलियन नकद जुटाए थे। उन टोकन की कीमत लगभग $3 प्रति पीस थी; वे बाद में सूचीबद्ध हुए, और अब लगभग 1.20 डॉलर पर कारोबार कर रहे हैं।
मुख्य कार्यकारी अधिकारी डैनियल रीस-फारिया ने कहा, फ्लोरा ग्रोथ “निवेशकों को क्रिप्टो में नई प्रगति देने के लिए” डीएटी की क्षमता में आश्वस्त है। “मेरे पास 0जी और विकेन्द्रीकृत एआई बुनियादी ढांचे दोनों में दीर्घकालिक दृढ़ विश्वास-संचालित दृष्टिकोण और विश्वास है।”
क्रिप्टो प्रॉक्सी बनने के बाद से ही दोनों कंपनियों के शेयरों पर दबाव रहा है। DAT रणनीति अपनाने की योजना की घोषणा करने के बाद से उनमें से प्रत्येक में 65% से अधिक की गिरावट आई है।
Alt5 सिग्मा ने टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया।
आर्थर हेस के पारिवारिक कार्यालय मैलस्ट्रॉम के सह-संस्थापक और प्रबंध भागीदार के रूप में क्रिप्टो ट्रेजरी में निवेश की देखरेख करने वाले अक्षत वैद्य ने कहा, “80% इन-काइंड डीएटी प्रभावी रूप से एक एकल अस्थिर टोकन के चारों ओर एक पतला इक्विटी आवरण है।” “यदि टोकन 50% गिरता है, तो शेयर की कीमत 80% -100% गिर जाती है क्योंकि प्रीमियम उसी समय वाष्पित हो जाता है जब मजबूर विक्रेता बोली लगाते हैं।”
डीएटी में एक सक्रिय निवेशक, मिथोस वेंचर पार्टनर्स के मैनेजिंग पार्टनर लियोन फूंग ने कहा कि इन-काइंड योगदान “एक रिफ्लेक्सिविटी बनाता है जो दोनों तरीकों से काम कर सकता है – ऊपर की तरफ लेकिन नीचे की ओर भी।” उन्होंने कहा कि टोकन जितना अधिक तरल होगा, सौदा उतना ही जोखिम भरा होगा।
यह सुनिश्चित करने के लिए, वर्ष की पहली छमाही में शुरू होने के बाद से वस्तुगत योगदान डीएटी व्यापार का अभिन्न अंग रहा है। जुलाई में, क्रिप्टो दिग्गज एडम बैक के ब्लॉकस्ट्रीम ने 25,000 बिटकॉइन – उस समय लगभग 3 बिलियन डॉलर मूल्य के – एक ब्लैंक चेक कंपनी में डाले, जिसने एक ट्रेजरी कंपनी बनाने के लिए कैंटर फिट्जगेराल्ड द्वारा समर्थित निवेश वाहन के साथ साझेदारी की। लेकिन उस तरह की संरचना ने कोई आपत्ति नहीं जताई है, इसके लिए आंशिक रूप से धन्यवाद कि मूल क्रिप्टोकरेंसी कितनी तरल और व्यापक रूप से वितरित हो गई है।
दूसरी ओर, कम-तरल टोकन का योगदान, वैद्य के अनुसार, “एक बहुत ही नाजुक संतुलन” बनाता है, “क्योंकि डीएटी प्रायोजक आमतौर पर वही लोग होते हैं जिनके पास अंतर्निहित टोकन का भी अधिकांश हिस्सा होता है।”
(पांचवें पैराग्राफ में ताजा बाजार संदर्भ जोड़ता है, दूसरा चार्ट अपडेट करता है)
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