ब्रोकरेज कंपनियां खुदरा निवेशकों के लिए एल्गो ट्रेडिंग लागू करने में संघर्ष क्यों कर रही हैं?

4 फरवरी के एक परिपत्र में, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने कहा कि सभी ब्रोकरेज को खुदरा व्यापारियों को एल्गोरिथम ट्रेडिंग सुविधाएं प्रदान करनी चाहिए – एक ऐतिहासिक कदम जो देश के खुदरा व्यापार परिदृश्य को नया आकार देने के लिए तैयार है।

एल्गोरिथम ट्रेडिंग का रोलआउट, जो मूल रूप से 1 अगस्त के लिए निर्धारित किया गया था, खुदरा व्यापारियों को स्वचालित सिस्टम का उपयोग करने की अनुमति देगा जो पूर्व-निर्धारित तर्क के आधार पर खरीद और बिक्री के आदेशों को निष्पादित करता है, जिससे रोजमर्रा के व्यापार में तकनीक-संचालित सटीकता और स्वचालन आता है।

इन परिवर्तनों को लागू करने में आने वाली चुनौतियों को पहचानते हुए, सेबी ने पहले समय सीमा को 1 अक्टूबर तक बढ़ाया, और फिर इसे चरणों में निर्धारित किया – कम से कम एक एल्गोरिथम उत्पाद को पंजीकृत करने के लिए 31 अक्टूबर और किसी भी अतिरिक्त उत्पाद के पंजीकरण के लिए 30 नवंबर। सेबी ने कहा कि ब्रोकरेज कंपनियों को 3 जनवरी 2026 तक मॉक टेस्टिंग करनी होगी। जो लोग इन समयसीमाओं से चूक जाएंगे, उन्हें 5 जनवरी 2026 से एपीआई-आधारित एल्गो ट्रेडिंग के लिए नए खुदरा ग्राहकों को शामिल करने से रोक दिया जाएगा।

नियामक ने स्पष्ट किया कि पूर्ण एल्गोरिथम ट्रेडिंग ढांचा, जैसा कि परिचालन मानकों और तौर-तरीकों के साथ 4 फरवरी के परिपत्र में देखा गया था, 1 अप्रैल 2026 से सभी स्टॉक ब्रोकरों पर लागू होगा।

सेबी के नए विनियामक और तकनीकी परिवर्तनों का उद्देश्य एल्गोरिथम ट्रेडिंग को सुरक्षित और अधिक पारदर्शी बनाना है, और बाजार सहभागियों का मानना ​​​​है कि इन चरणबद्ध समयसीमाओं से उद्योग को तात्कालिकता को समझने और नए ढांचे को अधिक आसानी से अपनाने में मदद मिलेगी।

ओपन एपीआई पर प्रतिबंध लगा दिया गया

नए नियम प्रभावी रूप से ओपन एप्लिकेशन प्रोग्रामिंग इंटरफेस (एपीआई) के उपयोग पर प्रतिबंध लगाते हैं, जो पहले व्यापारियों और तीसरे पक्ष के ऐप्स को ब्रोकरों के ट्रेडिंग सिस्टम से सीधे जुड़ने की अनुमति देता था। अब, पहुंच सुरक्षित, ब्रोकर-नियंत्रित सेटअप तक ही सीमित होगी जो सुनिश्चित करती है कि प्रत्येक एल्गोरिथम व्यापार को स्पष्ट रूप से पहचाना और मॉनिटर किया जाए। एपीआई नियमों का एक सेट है या प्रोटोकॉल जो सॉफ़्टवेयर अनुप्रयोगों को डेटा, सुविधाओं और कार्यक्षमता का आदान-प्रदान करने के लिए एक दूसरे के साथ संवाद करने की अनुमति देते हैं। ओपन एपीआई वे हैं जो इंटरनेट पर प्रकाशित होते हैं और उपभोक्ताओं द्वारा उपयोग के लिए निःशुल्क हैं।

नई व्यवस्था के तहत, सभी ट्रेडिंग एल्गोरिदम को सीधे ब्रोकर के स्वयं के बुनियादी ढांचे पर होस्ट और तैनात किया जाना चाहिए। यह महत्वपूर्ण परिवर्तन दलालों को शुरू से अंत तक नियंत्रण और जवाबदेही देने के लिए डिज़ाइन किया गया है, और उन्हें पूर्ण लॉग बनाए रखने, पूर्व-व्यापार जोखिम जांच करने और सेबी और स्टॉक एक्सचेंजों के लिए विस्तृत ऑडिट ट्रेल्स को सुलभ रखने की आवश्यकता है।

दाँत निकलने की समस्या

हालाँकि, जैसा कि समय सीमा विस्तार से पता चलता है, इस नए ढांचे में परिवर्तन में कुछ शुरुआती समस्याएं आई हैं। अधिकारियों ने कहा कि देरी का मुख्य कारण अत्यधिक तकनीकी और अनुपालन-संबंधी री-इंजीनियरिंग की आवश्यकता है।

कोटक सिक्योरिटीज के मुख्य डिजिटल व्यवसाय अधिकारी आशीष नंदा के अनुसार, समय सीमा को पीछे धकेल दिया गया है क्योंकि होस्टिंग एल्गोरिदम में समय लगता है। इस मामले में होस्टिंग का मतलब ब्रोकर के प्लेटफॉर्म पर रेडी-टू-यूज़ ट्रेडिंग प्रोग्राम बनाना और एकीकृत करना है ताकि निवेशक उन्हें आसानी से चुन सकें और चला सकें। उन्होंने कहा, चूंकि प्रत्येक ग्राहक रणनीतियों या मापदंडों का एक अलग सेट चाहता है, दलालों को ऐसे एल्गोरिदम की एक व्यापक लाइब्रेरी की पेशकश करनी चाहिए। उन्होंने कहा, खुदरा निवेशकों के लिए एल्गोरिथम ट्रेडिंग को अपनाना आसान बनाने के लिए, कोटक सिक्योरिटीज के एप्लिकेशन कोटक नियो ने 1 नवंबर से शुरू होने वाली सभी डिजिटल योजनाओं में शून्य ब्रोकरेज और शून्य एपीआई शुल्क की घोषणा की है।

एचडीएफसी सिक्योरिटीज के प्रबंध निदेशक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी धीरज रेली, जो एल्गोरिथम ट्रेडिंग शुरू करने की तैयारी कर रहे हैं, ने कहा, “विक्रेताओं पर निर्भरता के कारण अधिकांश ब्रोकर 1 अक्टूबर तक प्रौद्योगिकी विकास के लिए तैयार नहीं थे।” उन्होंने कहा कि विक्रेताओं को अधिक समय की आवश्यकता है क्योंकि परिवर्तन एक्सचेंजों तक ऑर्डर भेजने के तरीके को प्रभावित करते हैं।

रेली ने कहा कि खुदरा ग्राहकों के लिए एल्गोरिदम तक व्यापक पहुंच समय की मांग है, क्योंकि यह “संस्थागत और खुदरा निवेशकों के लिए उपलब्ध उपकरणों के बीच अंतर को कम करता है” और “बाजार में पहले से मौजूद किसी भी नियामक अस्पष्टता को समाप्त करता है”।

दलालों को जटिल ऑर्डर-टैगिंग सिस्टम को भी एकीकृत करना होगा, वास्तविक समय पूर्व-व्यापार जोखिम जांच को लागू करना होगा, और सेबी के नियमों का अनुपालन करने के लिए स्वचालित ट्रेडों के लिए ‘केवल सीमा-ऑर्डर’ नियम लागू करना होगा।

चॉइस ब्रोकिंग में तकनीकी अनुसंधान और एल्गो के उपाध्यक्ष कुकुनाल वी पारर ने कहा, “दलालों को अब ऐसे सिस्टम बनाने होंगे जो वास्तविक समय में हर एल्गो व्यापार को देख सकें, सही रिकॉर्ड रख सकें और यदि ग्राहक बहुत अधिक ऑर्डर देता है तो उसके एल्गो को रोकने के लिए एक आपातकालीन ‘किल स्विच’ हो।” उन्होंने लंबी अनुमोदन प्रक्रिया जैसी परिचालन बाधाओं पर भी प्रकाश डाला। उन्होंने कहा, “हर एक ट्रेडिंग एल्गोरिदम और उसमें होने वाले हर छोटे बदलाव का परीक्षण किया जाना चाहिए और एक्सचेंज के साथ पंजीकृत किया जाना चाहिए।”

‘अधिकांश ब्रोकर ट्रैक पर’

ज़ेरोधा के व्यापार विश्लेषक निखिल अरलीमट्टी ने कहा, सभी दलालों को अक्टूबर के अंत तक एक्सचेंजों को कम से कम एक एल्गोरिदम जमा करना आवश्यक था, और लगभग सभी ने ऐसा किया। उन्होंने कहा कि एक्सचेंजों को नवंबर के अंत तक इन प्रस्तावों को मंजूरी या अस्वीकार करना होगा, जिसके बाद एक मॉक ट्रायल और परीक्षण चरण 1 अप्रैल तक चलेगा। अरालिमट्टी ने कहा कि नया ढांचा खुदरा व्यापारियों को अधिक लचीलापन प्रदान करेगा क्योंकि एल्गोरिदम उपयोगकर्ताओं को अपने व्यापार को स्वचालित करने की अनुमति देता है और उन्हें लगातार निगरानी करने की आवश्यकता नहीं होती है। उन्होंने कहा कि ज़ेरोधा सेबी के सर्कुलर को लागू करने की राह पर है।

क्वांटमैन के एक प्रवक्ता, जो नो-कोड एल्गोरिथम ट्रेडिंग सॉफ्टवेयर प्रदान करता है, ने विस्तार का स्वागत करते हुए कहा, “गति के साथ गुणवत्ता और अनुपालन सुनिश्चित करने के लिए विस्तार आवश्यक था। खुदरा एल्गोरिथम व्यापार परिपक्वता के एक नए चरण में प्रवेश कर रहा है, जहां पारदर्शिता, ऑडिटेबिलिटी और सुरक्षा कच्चे स्वचालन पर पूर्वता लेती है।”

परिवर्तन का एक अन्य महत्वपूर्ण हिस्सा निवेशकों की अपेक्षाओं का प्रबंधन करना है। “कई खुदरा निवेशक एल्गो ट्रेडिंग को एक जादुई पैसा बनाने वाली मशीन के रूप में देखते हैं, जो एक जोखिम भरी गलतफहमी है,” पारर ने ग्राहकों को शिक्षित करने के लिए उद्योग की जिम्मेदारी पर प्रकाश डालते हुए चेतावनी दी। हालाँकि, एक चिंता का विषय यह भी है: यदि सेबी खुदरा निवेशकों को सट्टेबाजी से बचाना चाहता है, तो क्या एल्गोस तक व्यापक पहुंच उस व्यवहार को बढ़ावा दे सकती है जिस पर वह लगाम लगाने की उम्मीद करता है?

कोटक सिक्योरिटीज के नंदा ने कहा कि खुदरा निवेशकों को एल्गोरिथम ट्रेडिंग का उपयोग करने की अनुमति देने का सेबी का निर्णय सट्टेबाजी पर अंकुश लगाने के उसके रुख के विपरीत नहीं है। इसके विपरीत, उन्होंने कहा, यह आवेगपूर्ण, भावना-प्रेरित निर्णयों को कम करके और खुदरा व्यापार में अधिक संरचना और अनुशासन पेश करके “पागलपन में विधि लाने” में मदद करता है। उन्होंने कहा कि एल्गोरिदम के साथ भी, निवेशकों को पैरामीटर सेट करने और ऑर्डर देने से पहले ट्रेडिंग की बुनियादी समझ की आवश्यकता होती है।

निवेशकों और ब्रोकरेज के लिए सेबी के कदम के महत्व के बारे में पूछे जाने पर, एचडीएफसी सिक्योरिटीज के रेली ने कहा, “यह [represents] व्यापारियों के लिए मूल्यवर्धन, लेकिन दलालों के लिए यह कोई असाधारण राजस्व अवसर नहीं है।” अंततः, नए नियमों को लागू करना चुनौतीपूर्ण है, लेकिन खुदरा निवेशकों के लिए एक मजबूत और सुरक्षित वातावरण बना सकता है। क्वांटमैन के प्रवक्ता ने कहा, “यह परिवर्तन भारत के एल्गो-ट्रेडिंग पारिस्थितिकी तंत्र को खुदरा भागीदारी के लिए विश्व स्तर पर सबसे सुरक्षित में से एक बना देगा”।