हम जांच करते हैं कि उछाल वास्तव में कितना टिकाऊ है।
एनवीडिया फिर से सुर्खियों में क्यों है?
एनवीडिया का उदय ज़बरदस्त रहा है। चिप निर्माता ने मई 2023 में $1 ट्रिलियन मार्केट कैप को पार कर लिया, फरवरी 2024 तक दोगुना होकर $2 ट्रिलियन हो गया, जून 2024 में $3 ट्रिलियन को छू लिया, और 30 अक्टूबर को $5 ट्रिलियन तक पहुंचने से पहले जुलाई 2025 में $4 ट्रिलियन पर Apple और Microsoft को पीछे छोड़ दिया। अब विश्लेषकों का अनुमान है कि 2030 तक बाजार पूंजीकरण 8-10 ट्रिलियन डॉलर हो जाएगा, जो एआई बुनियादी ढांचे में बढ़ते निवेश से प्रेरित है।
एनवीडिया का वित्तीय वर्ष 2025 का राजस्व $130.5 बिलियन है, जो पिछले वर्ष से 114% अधिक है, वित्तीय वर्ष 2026 में $200 बिलियन से अधिक होने का अनुमान है। फंडस्ट्रैट ग्लोबल एडवाइजर्स सहित कुछ लोग दशक के अंत तक $1 ट्रिलियन वार्षिक राजस्व की भविष्यवाणी कर रहे हैं।
इस तीव्र वृद्धि की क्या व्याख्या है?
बिग टेक अभिजात वर्ग के टैंकों में एनवीडिया की बढ़त बड़े भाषा मॉडल, छवि जनरेटर और अन्य एआई वर्कलोड को प्रशिक्षित करने और चलाने के लिए उच्च-प्रदर्शन ग्राफिक्स प्रोसेसिंग इकाइयों (जीपीयू) – इसकी वर्तमान ब्लैकवेल श्रृंखला से लेकर आगामी रुबिन डेटा-सेंटर चिप्स तक – का उपयोग करने में इसके प्रभुत्व से उपजी है।
एक बार गेमिंग-चिप निर्माता, एनवीडिया एक एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर पावरहाउस के रूप में विकसित हुआ है, जो न केवल चिप्स का निर्माण कर रहा है, बल्कि हार्डवेयर, सॉफ्टवेयर और गहन डेटा-सेंटर साझेदारी के संयोजन से अपने CUDA प्लेटफॉर्म के आसपास एक पूर्ण पारिस्थितिकी तंत्र का निर्माण कर रहा है।
लगभग 89% राजस्व अब इसके डेटा-सेंटर व्यवसाय से आता है, जबकि इसकी गेमिंग और एआई पीसी इकाई लगभग 10% योगदान देती है। कंपनी के पेशेवर विज़ुअलाइज़ेशन, ऑटोमोटिव और रोबोटिक्स डिवीजन छोटे हैं लेकिन तेजी से बढ़ रहे हैं। एआई चिप बाजार में अनुमानित 85-90% हिस्सेदारी के साथ, एनवीडिया ने नोकिया, सैमसंग, टेस्ला, सीमेंस, हुंडई, रिलायंस इंडस्ट्रीज और टाटा समूह जैसे वैश्विक दिग्गजों के साथ आपूर्ति सौदे किए हैं।
यह चिप्स का उत्पादन करने और एआई कारखानों और सुपर कंप्यूटर सहित बड़े पैमाने पर एआई बुनियादी ढांचे के निर्माण के लिए ओपनएआई, माइक्रोसॉफ्ट, ओरेकल और इंटेल के साथ साझेदारी में अरबों का निवेश भी कर रहा है। अमेरिका में, एनवीडिया देश के एआई अनुसंधान और औद्योगिक क्षमताओं को मजबूत करने के लिए ऊर्जा विभाग की राष्ट्रीय प्रयोगशालाओं के साथ सहयोग कर रहा है। यह यूके, फ्रांस और जर्मनी के साथ भी काम कर रहा है क्योंकि यूरोपीय संघ ने कंप्यूटिंग क्षमता को दस गुना बढ़ाने के लिए 20 एआई कारखाने – जिनमें से पांच “गीगाफैक्ट्री” हैं – स्थापित करने के लिए €20 बिलियन का वादा किया है।
जैसे ही चीन के साथ भू-राजनीतिक तनाव कम होगा, एनवीडिया उम्मीद से अधिक मजबूत वृद्धि देख सकता है क्योंकि क्षेत्र में चिप निर्यात एक बार फिर से बढ़ जाएगा।
चिप और एआई इन्फ्रास्ट्रक्चर बाजार कितना बड़ा है?
प्रीडेंस रिसर्च के अनुसार, 2024 में एआई इंफ्रास्ट्रक्चर का व्यापक बाजार, जिसका मूल्य 47.2 बिलियन डॉलर था, 2025 में 60.2 बिलियन डॉलर से बढ़कर 2034 तक लगभग 500 बिलियन डॉलर हो जाने का अनुमान है। गार्टनर का अनुमान है कि 2025 में वैश्विक एआई खर्च 1.5 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच जाएगा और बाद के दशक में 2 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो जाएगा, जो स्मार्टफोन, पीसी और एंटरप्राइज़ सिस्टम जैसे रोजमर्रा के उत्पादों में एआई के एकीकरण से प्रेरित है।
एनवीडिया का अनुमान है कि 2030 तक एआई बुनियादी ढांचे पर वैश्विक खर्च 3-4 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच जाएगा। मैकिन्से का अनुमान है कि 2030 तक, दुनिया के डेटा केंद्रों को कंप्यूटिंग पावर की बढ़ती मांग को पूरा करने के लिए लगभग 6.7 ट्रिलियन डॉलर के निवेश की आवश्यकता होगी, जो गैर-एआई वर्कलोड – जैसे वेब होस्टिंग, एंटरप्राइज सॉफ्टवेयर और डेटा स्टोरेज – को शामिल करने पर 7 ट्रिलियन डॉलर तक बढ़ जाएगा। परामर्श फर्म को उम्मीद है कि 2030 तक वैश्विक डेटा-सेंटर क्षमता लगभग तीन गुना हो जाएगी, जिसमें एआई कार्यभार उस वृद्धि का लगभग 70% होगा।
यदि हां, तो उद्यम अभी भी GenAI और एजेंटिक AI परियोजनाओं से सावधान क्यों हैं?
इस संदेह के अच्छे कारण हैं। उदाहरण के लिए, पिछले साल, अमेरिकी रोजगार और कार्यस्थल संबंध विभाग ने नौकरी चाहने वालों के लिए एक स्वचालित अनुपालन प्रणाली का मूल्यांकन करने और एक रिपोर्ट प्रस्तुत करने के लिए डेलॉइट को नियुक्त किया था। पिछले महीने, परामर्श फर्म ने त्रुटियों से भरी रिपोर्ट तैयार करने के लिए GenAI का उपयोग करने की बात स्वीकार करने के बाद ऑस्ट्रेलियाई सरकार को 290,000 डॉलर वापस कर दिए, जिसके लिए उसने 440,000 डॉलर का शुल्क लिया था।
पिछले जुलाई में, गार्टनर ने भविष्यवाणी की थी कि 2025 के अंत तक, खराब डेटा गुणवत्ता, अपर्याप्त जोखिम नियंत्रण, बढ़ती लागत और अस्पष्ट व्यावसायिक मूल्य का हवाला देते हुए, अवधारणा के प्रमाण के बाद 30% GenAI परियोजनाओं को छोड़ दिया जाएगा। ग्रेहाउंड रिसर्च के सीआईओ पल्स 2025 ने पाया कि भारत में 64% संगठनों ने अभी तक अपने एआई पायलटों का आधा भी स्केल नहीं किया है।
इसी तरह, अगस्त में एमआईटी के एक अध्ययन ने उस समय बहस छेड़ दी जब पाया गया कि उद्यम जेनएआई निवेश में $30-40 बिलियन के बावजूद, 95% संगठनों ने कोई मापने योग्य रिटर्न नहीं देखा है। शोध में कहा गया है कि ChatGPT और Copilot जैसे उपकरण व्यक्तिगत उत्पादकता को बढ़ाते हैं, कॉर्पोरेट लाभप्रदता को नहीं। इसमें कहा गया है कि ज्यादातर परियोजनाएं नाजुक वर्कफ़्लो, खराब प्रासंगिक शिक्षा और दैनिक कार्यों के साथ कमजोर एकीकरण के कारण लड़खड़ाती हैं।
फिर भी, खर्च का सिलसिला जारी है। अक्टूबर में, ओपनएआई ने घोषणा की कि एनवीडिया 100 बिलियन डॉलर तक की इक्विटी हिस्सेदारी लेगा और बड़े पैमाने पर जीपीयू-संचालित डेटा केंद्रों का सह-विकास करेगा। ओरेकल के साथ साझेदारी करते हुए, ओपनएआई ने पांच बड़े पैमाने की सुविधाओं की योजना का भी अनावरण किया – जो $500 बिलियन की ‘स्टारगेट’ परियोजना का हिस्सा है – जिसमें सैकड़ों हजारों एनवीडिया चिप्स चलाने की उम्मीद है। सीईओ जेन्सेन हुआंग का अनुमान है कि एनवीडिया के उत्पाद नए एआई डेटा केंद्रों पर खर्च की गई पूंजी का लगभग 70% हिस्सा हैं। और ओपनएआई अकेला नहीं है – मेटा, गूगल और अन्य भी रिकॉर्ड गति से बुनियादी ढांचे में निवेश बढ़ा रहे हैं।
क्या यह उछाल एआई बुलबुले को ट्रिगर कर सकता है, जिसके बाद एआई सर्दी आएगी?
29 अक्टूबर को, एनवीडिया के सह-संस्थापक और सीईओ जेन्सेन हुआंग ने बुलबुले की चिंताओं को खारिज करते हुए कहा कि कंपनी के नवीनतम चिप्स से आधा ट्रिलियन डॉलर का राजस्व उत्पन्न होने की उम्मीद है। उन्होंने ब्लूमबर्ग टेलीविज़न को बताया, “मुझे विश्वास नहीं है कि हम एआई बुलबुले में हैं।” “ये सभी अलग-अलग एआई मॉडल- हम बहुत सारी सेवाओं का उपयोग कर रहे हैं और इसे करने के लिए खुशी-खुशी भुगतान कर रहे हैं।”
अक्टूबर में व्हार्टन के एक अध्ययन में पाया गया कि 75% बड़ी अमेरिकी फर्मों को पहले से ही एआई से निवेश पर रिटर्न (आरओआई) दिखाई दे रहा है, और पांच में से चार को दो से तीन वर्षों में सकारात्मक रिटर्न की उम्मीद है। अब अपने तीसरे वर्ष में, रिपोर्ट में कहा गया है कि दो-तिहाई कंपनियाँ GenAI में प्रति वर्ष $5 मिलियन से अधिक का निवेश करती हैं, जबकि 10% से अधिक कंपनियाँ $20 मिलियन या अधिक का आवंटन करती हैं। मापने योग्य परिणामों को सुनिश्चित करने के लिए लगभग 72% ट्रैक संरचित, व्यवसाय से जुड़े आरओआई मेट्रिक्स जैसे लाभप्रदता, थ्रूपुट और उत्पादकता।
चाहे आप इन विरोधाभासी अध्ययनों को कैसे भी देखें, आक्रामक रूप से खर्च करने वाली कंपनियों को मार्जिन दबाव, धीमी वापसी या कमजोर मांग का सामना करना पड़ सकता है, जबकि निवेशक भावना में बदलाव आसानी से मूल्यांकन और गति को कम कर सकता है।
सुधार का जोखिम वास्तविक है क्योंकि सेमीकंडक्टर उद्योग का औसत मूल्य-से-आय (पी/ई) अनुपात वर्तमान में 45 के आसपास है, जिससे निराशा की कोई गुंजाइश नहीं है। इस तरह के मूल्यांकन और बड़े पैमाने पर बुनियादी ढांचे के दांव को सही ठहराने के लिए, कंपनियों को केवल बुनियादी ढांचे से ही नहीं, बल्कि एआई अनुप्रयोगों से निरंतर राजस्व वृद्धि दिखानी होगी। उन्हें ठोस उत्पादकता या मार्जिन लाभ और सॉफ़्टवेयर, सेवाओं और आवर्ती उपयोग द्वारा संचालित दोहराए जाने वाले व्यवसाय मॉडल की आवश्यकता होगी – न कि केवल हार्डवेयर बिक्री।
एक अन्य कारक भी है. अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी (IEA) के अनुसार, एक AI-केंद्रित डेटा सेंटर 100,000 घरों जितनी बिजली की खपत करता है, और सबसे बड़ा निर्माणाधीन डेटा सेंटर 20 गुना अधिक बिजली की खपत करेगा। आईईए का अनुमान है कि वैश्विक डेटा-सेंटर बिजली की मांग 2030 तक एआई-अनुकूलित केंद्रों के लिए दोगुनी और चौगुनी हो जाएगी। चूंकि एआई बूम ऊर्जा-गहन और पूंजी-भारी दोनों बना हुआ है, अगर रिटर्न गति बनाए रखने में विफल रहता है, तो बुनियादी ढांचे की बढ़ती लागत किसी भी बाजार सुधार को गहरा कर सकती है।
इस बीच, निवेशक ऐसी दुनिया पर भी दांव लगा रहे हैं जहां निर्यात प्रतिबंध या डेटा स्थानीयकरण जनादेश जैसे बड़े नियामक या भू-राजनीतिक झटके नहीं होंगे। यदि इनमें से कोई भी धारणा विफल हो जाती है, तो उम्मीद और निष्पादन के बीच का अंतर तेजी से बढ़ सकता है, उत्साह ठंडा हो सकता है और एक और ‘एआई विंटर’ की शुरुआत हो सकती है – मोहभंग का एक चरण जो बढ़ी हुई उम्मीदों के बाद होता है।
